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证券研究报告总结：造车新势力1月销量亮眼，特斯拉全球表现强劲

核心内容

2022年1月，多家造车新势力公布了交付数据，整体表现亮眼，市场份额持续提升。蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑的交付量分别为9,652辆、12,922辆、12,268辆、11,009辆、8,085辆，分别同比增长34%、115%、128%、402%、434%。其中，小鹏连续5个月交付量过万，哪吒交付量超越蔚来，零跑和极氪销量大幅增长，表现向好。根据乘联会数据，2022年1月狭义乘用车批发销量预计为188.7万辆，新能源乘用车市场渗透率约为20%，预计1月新能源乘用车批发销量为37.7万辆。蔚来+小鹏+理想+哪吒的交付量合计达4.6万辆，占国内新能源乘用车市场份额约12%，逐渐成为市场主流玩家。

主要观点

• 造车新势力优势：核心优势在于扁平灵活的组织架构、创新进取的企业文化、个性高端的品牌形象以及软硬件协同的研发能力。
• 2021年表现：销量增长与新品打磨已初步证明市场竞争力。
• 2022年关注点：交付量、产品矩阵、品牌壁垒与盈亏平衡是未来关注重点，重要挑战在于供应链管理、组织扩张、渠道铺设与用户需求把握。
• 特斯拉表现：2021年全球交付量达936,222辆，同比增长87%；2021年第四季度营收177.2亿美元，同比增长65%，净利润23.2亿美元，同比增长760%。特斯拉中国12月批发销量达70,847辆，同比增长198%，环比增长34%。特斯拉上海超级工厂2021年交付量达484,130辆，同比增长235%。Model 3和Model Y合计交付911,242辆，Model S和Model X合计交付24,980辆。
• 特斯拉布局：截至2021年底，特斯拉已建成全球超过31,000个超级充电桩，其中在中国有8,000多个。未来将继续加速奥斯汀、柏林等新建工厂和弗里蒙特、上海等现有工厂的产能扩建，预计产品交付年均增长率持续超过50%。

造车新势力表现分析

小鹏汽车

• 智能化领先：小鹏在智能驾驶技术方面处于领先地位，Xpilot系统持续迭代，2021年推出Xpilot3.5，支持城市NGP。
• 产品布局：2021年交付量增长显著，G3/P7/P5交付量分别为2,186辆、6,707辆、4,029辆，占比分别为17%、52%、31%。
• 未来计划：G9预计2022年下半年交付，硬件支持Xpilot4.0系统，有望2023年推送。

蔚来汽车

• 高端品牌定位：蔚来品牌定位高端，产品矩阵覆盖超跑、豪华SUV、高端量产车型。
• 产品发展：2021年推出ET7和ET5，丰富产品线，提升市场竞争力。
• 产能扩张：第二生产基地位于NeoPark，预计第三季度投产，全球产品与服务将扩展至德国、荷兰、瑞典、丹麦等。

理想汽车

• 精准细分市场：理想ONE精准锁定家庭用户需求，凭借增程式、7座、大空间等配置赢得市场认可。
• 交付表现：2022年1月单车型交付量达12,268辆，位居自主品牌造车新势力第一。
• 未来规划：计划于2023年推出首款纯电动车型，产品矩阵将覆盖15-50万元价格区间。

投资建议

• 推荐方向：
  • 自主崛起方向：混动（比亚迪、长城、吉利）、新势力（小鹏、理想、蔚来）、特斯拉、广汽埃安及其产业链。
  • 增量零部件方向：
    • 数据流：关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等。
    • 能源流：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束线缆连接器等。
• 重点标的：福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、拓普集团、德赛西威、科博达、胜蓝股份、保隆科技、玲珑轮胎等。

风险提示

• 汽车行业景气度下行：可能影响整体市场需求。
• 电动智能化推进不及预期：技术发展可能滞后于市场预期。

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