20240422-华龙证券-食品饮料行业周报_一季度社零同比增长4.7_关注板块结构性机会_12页_929kb

食品饮料行业周报总结

1 数据概述

2024年一季度中国社会消费品零售总额达120,327亿元，同比增长47%。其中餐饮收入增长108%，基本生活类商品（粮油食品、饮料类）零售额分别增长96%和65%。3月社零同比增速31%，环比增长0.26%。

2 行业表现

2.1 子行业动态

• 白酒：金徽酒2024年一季报营收、净利润同比分别增长204%和216%；天佑德酒2023年净利润增速达1836%，毛利率显著提升。
• 啤酒：燕京啤酒销量同比增长457%，燕京U8产品表现突出；啤酒批发价普遍下行，2024年进入传统旺季。
• 大众品：
  • 三只松鼠2024年一季报营收同比增918%，净利润同比增608%；
  • 伊利、安井、青岛啤酒等乳制品、调味品公司基本面稳健；
  • 功能型饮料、无糖茶等软饮料景气度较高。

2.2 成本风险

原料价格持续下行：

• 生鲜乳价格347元/公斤，同比下滑；
• 包材成本仍承压，如瓦楞纸、PET价格普遍环比下降；
• 大麦、大豆等主要原料价格下调对成本端形成利好。

3 投资建议

3.1 核心标的

高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；
次高端与地产酒：山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒、今世缘；
大众消费品：

• 啤酒：青岛啤酒、燕京啤酒；
• 食品零食：盐津铺子、三只松鼠；
• 启示：渠道红利释放明显，重点关注低估值消费龙头。

3.2 核心逻辑

短期：一季报高增长个股确定性机会；
中长期：复苏持续性仍依赖居民收入改善与消费信心，需关注终端需求动态；
风险点：终端消费修复节奏、食品安全及成本波动

4 关键数据

4.1 季度数据亮点

• 餐饮业表现最突出，零售额增长108%
• 白酒板块利润增速普遍高于收入增速
• 啤酒销量增速超预期（含托管企业）

5 风险提示

• 消费复苏不及预期
• 原料价格波动
• 行业竞争加剧
• 第三方数据误差风险