20241030-华创证券-立高食品-300973.SZ-2024年三季报点评_控费成效显著_盈利持续改善_6页_658kb

立高食品2024年三季报核心总结

1. 业绩数据与原因分析

• ▪️ 前三季度整体表现：2024年前三季度公司营收2717亿元，同比增长522%，但第三季度单季营收同比下滑11%，主要受终端需求疲软、商超渠道调整影响。
• ▪️ 业务拆解：冷冻烘焙业务同比下滑7%，半成品业务受商超和饼房拖累明显；烘焙原料业务则因UHT奶油类产品增长（超70%）实现30%增长。
• ▪️ 费用管控成效：Q3归母净利率达72%，同比提升19个百分点，主要受益于销售费用率（同比降22pct）和管理费用率（同比降10pct）的显著收缩。

2. 策略建议与风险提示

• ▪️ 积极面：公司通过费用优化提升盈利能力，叠加行业库存出清、渠道结构优化，未来弹性空间较大。
• ▪️ 风险因素：需求恢复不及预期、市场竞争加剧、产品毛利率波动等风险仍需警惕。

3. 分析师评级与展望

• ▪️ 维持“强推”评级：下调未来三年收入预测，但维持对盈利的看好，目标价495元（当前价354元），对应25年PE25倍。
• ▪️ 核心逻辑：尽管短期需求承压，但公司在费用管控、产能优化、B端布局等方面优势明显，建议长期持有关注。