20250428-国贸期货-_有色及新能源周报_贸易关税迷雾重重_有色板块偏强_83页_5mb

本报告围绕有色金属市场展开分析，涵盖铜、锌、镍及工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种，重点梳理供需变化、宏观政策影响及市场策略。主要内容如下：

铜（CU）
宏观层面，中美关税谈判预期未兑现及美联储政策不确定性令市场情绪反复，但美元降息预期支撑。原料端铜矿现货加工费降至-403美元/吨，港口库存维持低位，冶炼厂亏损加剧，但国内产量连续走高。需求端铜材开工率回升，下游补库明显。库存方面，国内铜库存持续去库，美铜库存反增，全球显性库存下滑。短期铜价或受关税政策和市场情绪波动影响，进一步负向压力仍存。交易策略以单边偏空为主，关注政策和库存变化。

锌（ZN）
尽管中美贸易摩擦缓和，但印尼政策对中间品供应及加工费形成压制，叠加国内物流和库存调整，锌价动能不足。国内锌锭库存低位与LME库存高企形成反差，市场情绪改善支撑短期反弹。需求端下游开工率整体稳定，但地产和基建需求仍未见明显回升。交易建议以观望为主，关注加工费和海外矿山扰动。

镍（NI）
印尼PNBP政策实施推高矿山成本，MHP与高冰镍供应收缩，镍铁价格回落，但下游询盘积极支撑报价。全球镍库存分化，国内社会库存去化而LME库存攀升。新能源领域三元前驱体需求高位，但紧缩的政策环境抑制出口预期。市场呈现震荡格局，建议多空对冲并关注资源国政策及成本波动。

工业硅、多晶硅（SI/PS）
工业硅市场因需求旺季及库存周期影响维持强势，价格涨跌互现，西南地区供应受政策制约。多晶硅方面，需求回暖叠加生产成本上升，价格持续走高。道达尔雅保锂矿价格上涨推动碳酸锂行情，但国内外供应增加抑制中长期上涨空间。

碳酸锂（LC）
碳酸锂价格受需求端新能源产业推动，但供应端政策趋严及企业提产计划可能缓解紧张局面。国内库存季节性波动显著，但与LME库存未形成同步去化。短期价格因成本支撑维持高位，需关注海外矿山政策及需求变化。

整体来看，有色金属市场受中美贸易摩擦政经博弈、全球宏观政策调整及产业链供需变化影响显著。政策不确定性、库存波动及成本端压力是主要风险因素，而国内需求复苏和资源国政策调整是支撑结构性行情的关键。投资需结合库存周期、政策动向及下游实际需求，警惕短期波动，关注中长期产业格局演变。