20221115-财通证券-广联达-002410.SZ-地产纾困_智建试点_需求侧全面向好_3页_808kb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前房地产市场及建筑业的政策环境对公司的影响，结合公司财务数据和盈利预测，提出了对公司未来发展的投资建议。主要关注点包括地产纾困政策、智能建造试点、公司业绩表现及增长潜力。

主要观点

1. 地产纾困政策对建筑业的短期影响
   2022年11月11日，央行与银保监会发布254号文，旨在通过多维度金融手段支持房地产市场平稳健康发展，有助于改善地产业的开工能力，从而对建筑业形成短期利好。

2. 建筑业数字化是长期解决方案
   住建部启动24个城市智能建造试点，推动建筑业与数字经济融合，解决当前行业面临的生产方式粗放、劳动力紧缺和资源消耗大等问题。数字化和智能化将成为建筑业长期发展的关键方向。

3. 公司业绩表现出色，具备成长韧性
   在建筑业新开工面积同比下降的背景下，公司2022年前三季度收入与利润增速分别为23.4%和27.5%，显示其在行业下行周期中仍保持强劲增长，这得益于其造价订阅模式的优势。

4. 未来增长潜力显著
   公司有望受益于下游地产市场改善及长期数字化投入，推动业绩加速增长。预计2022-2024年收入分别为68.6亿元、84.0亿元和103.0亿元，归母净利润分别为9.6亿元、12.8亿元和16.7亿元。

5. 估值合理，投资价值突出
   公司当前PE为65X，PS为9X，未来PE预计降至38X，PS降至6X，显示估值具有吸引力。公司具备成长为数字建筑领导者的潜力。

关键信息

• 政策背景：地产纾困政策（254号文）与智能建造试点（24个城市）双轮驱动，为建筑业带来短期与长期的利好。
• 财务表现：
  • 2022年前三季度收入增速23.4%，利润增速27.5%；
  • 2022-2024年收入复合增长率为22.6%，归母净利润复合增长率为30.1%；
  • 营业利润率从10.5%提升至19.2%，净利润率从9.7%提升至17.8%。
• 估值指标：
  • 2022年PE为65X，2024年PE预计为37.7X；
  • 2022年PS为9X，2024年PS预计为6X；
  • EV/EBITDA从163.6X下降至27.1X。
• 投资建议：维持“增持”评级，公司具备较强的安全边际与增长潜力。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 技术研发不及预期
• 疫情影响项目交付
• 建筑业景气度波动

行业与公司评级

• 行业评级：看好（相对表现优于相关证券市场代表性指数）
• 公司评级：增持（相对指数涨幅在5%~10%之间）

投资逻辑

• 短期逻辑：地产政策改善有助于提升下游需求，推动公司业绩增长。
• 长期逻辑：公司背靠造价业务，强化施工与设计板块投入，有望在建筑业数字化进程中占据领先地位。