2021Q2主动偏股型公募基金季度报告点评：仓位提高，加仓新能源芯片减仓大消费-20210722-东北证券-20页_901kb

证券研究报告总结：2021Q2主动偏股型公募基金季度报告点评

核心内容

2021年第二季度，主动偏股型公募基金的权益仓位出现上行趋势，接近历史最高水平。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的权益仓位分别为88.82%、85.66%、66.67%，较上一季度均有提升。与此同时，基金重仓股的估值进一步提升，加权市盈率从68倍上升至81倍，主要由于成长股的持股比例增加。

主要观点

• 仓位变化：2021Q2基金仓位提升，与季节效应相违背，主要源于市场情绪回暖，美债收益率见顶释放了对白马股的估值压力，叠加周期和成长板块景气度提升。
• 板块偏好：基金在二季度大幅加仓新能源、芯片、周期资源品，同时减持大消费、大金融，显示出对高景气和估值性价比的重视。
• 主板与双创：主板仓位大幅下滑，而创业板和科创板仓位显著上升，表明市场更关注成长性高的中小企业。
• 个股集中度：最头部的优质个股如贵州茅台、宁德时代被进一步集中持有，而其他部分抱团股有所松动。
• Q3预期：预计2021Q3基金仓位将略有回落，但加仓金融和中小盘成长，主要由于盈利修复后半段中小盘公司更具弹性，以及日历效应显示金融地产可能在Q4表现较好。

关键信息

1. 权益仓位上行

• 普通股票型基金：权益仓位88.82%，环比上升2.21%，2015年以来最高仓位为89.89%。
• 偏股混合型基金：权益仓位85.66%，环比上升1.38%，2015年以来最高仓位为89.42%。
• 灵活配置型基金：权益仓位66.67%，环比上升1.75%，2015年以来最高仓位为67.55%。
• 风险偏好：基金权益配置偏好处于2005年以来的中上位置，表明市场情绪回暖。

2. 板块配置变化

• 加仓方向：电新、电子、基础化工、汽车、建筑等板块被大幅加仓，超配比例增加。
• 减仓方向：食品饮料、家电、消费者服务等大消费板块被减持，超配比例下降。
• 估值性价比：周期和成长板块在二季度初估值性价比较高，市盈率分位数多在50%以下，且未来2年预测PEG在1倍以下，优于消费白马的2倍以上。

3. 主板与双创仓位变化

• 主板：仓位为71.54%，较Q1大幅下滑8.18%，表明市场对主板的配置比例降低。
• 创业板：仓位为24.43%，较Q1上升7.58%。
• 科创板：仓位为4.03%，较Q1上升0.60%。

4. 个股集中度变化

• CR5：从18.71%上升至19.79%，表明最头部个股的集中度提高。
• CR10：从28.16%小幅上升至29.21%。
• CR20和CR50：均回落，表明除最头部个股外，其他个股的配置有所松动。

5. Q3仓位预期

• 仓位回落：预计Q3基金仓位将略有回落，当前仓位已接近历史最高。
• 加仓方向：金融和中小盘成长板块可能成为Q3的主要加仓方向。
• 盈利弹性：中小盘公司在盈利修复后半段更具弹性。
• 景气趋势：科技和周期制造业的景气趋势最佳，多为中小盘公司。
• 日历效应：Q4金融地产或有表现，基金可能提前布局。

结论

2021Q2基金的配置策略反映了市场对高景气和估值性价比的重视，同时表现出对最头部优质个股的集中持有。随着Q3的到来，基金仓位可能略有回落，但金融和中小盘成长板块的配置将有所增加，以应对可能的市场调整和未来预期。