计算机行业：《密码法》正式实施，加密行业迎来两化新机遇-20200102-东吴证券-30页_1mb

证券研究报告·计算机行业总结

核心内容

《密码法》于2020年1月1日正式实施，标志着密码技术从行政推进走向法律保障，成为国家安全和信息安全的重要组成部分。该法律的实施将推动密码行业在合规需求和业务需求双重驱动下进入快速增长阶段。

主要观点

• 刚性合规需求爆发：密码法明确要求将密码工作纳入政府预算，提升行业门槛，强化密码产品采购，尤其在关键信息基础设施领域，违规使用商密可能面临法律处罚。
• 密码软件市场潜力巨大：当前我国密码市场以硬件为主，软件产品占比仅为2%，而国外市场软硬件比例接近55%。随着《密码法》实施，密码软件产品将快速成长，成为行业新增长点。
• 密码全产业链自主条件成熟：我国已形成从芯片、办卡、整机到软件、系统和密码服务的完整产业链，国产密码算法和芯片逐步成熟，为密码国产化带来新机遇。
• 密码应用场景泛在化：随着云计算、物联网、大数据等新兴技术发展，密码应用边界不断扩展，涵盖金融、党政、关键信息基础设施、视频安防、车联网、工控等多个领域。
• 市场空间广阔：预计商用密码市场规模将向千亿迈进，电子公文系统、金融数据密码机等细分市场空间巨大，分别有望达到200亿和100亿级别。

关键信息

密码市场结构

• 国外市场：软硬件产品占比均衡，约为55%和45%。
• 国内市场：软件产品占比仅为2%，硬件占比高。
• 密码分类：
  • 核心密码：用于保护国家秘密信息，属于国家秘密。
  • 普通密码：用于保护国家党政军机关信息，管理严格。
  • 商用密码：用于保护非国家秘密信息，市场化程度高。

密码产业链

• 算法：包括对称、非对称、散列算法等。
• 产品：如密码芯片、加密机、数字证书系统、身份认证系统、电子签章等。
• 应用：覆盖政务、金融、工业、医疗、车联网等多个行业。

密码法实施影响

• 推进商用密码检测认证和分类审查。
• 加密成为各行业安全防护的重要手段。
• 带动电子政务、金融、电力、通信等行业密码应用加速落地。

新兴行业场景

• 物联网：联网设备数量快速增长，密码成为构建安全与信任体系的基础。
• 视频安防：采用商用密码技术对视频数据进行加密和签名认证，提升安全性。
• 车联网：通过集成密码模块，保障智能网联汽车数据全生命周期安全。
• 工控系统：密码产品部署图显示其在工业控制领域的广泛应用。

新产品与新业态

• 电子签章：市场规模增长迅速，2017年约为9亿元，同比增长69.81%。
• 数字签名与身份认证：需求提升，市场空间有望突破200亿元。

相关标的

推荐

• 卫士通：国内唯一同时拥有涉密和商密最高级别资质的信息安全企业，产业链完整，产品覆盖广泛，预计在密码法实施后将率先受益。

建议关注

• 格尔软件（PKI）
• 数字认证（基于PKI的身份认证运营）
• 中孚信息（保密和密码应用）
• 启明星辰（子公司书生电子从事电子签章）
• 信雅达（金融加密机）
• 深信服（VPN接入）
• 飞天诚信（USBKEY）
• 国农科技（收购智游网安）
• 航天信息（PKI、安全芯片）
• 吉大正元等

风险提示

• 政策推进不及预期：密码法实施后，相关行业推进未能达到预期。
• 产品应用低于预期：客户对密码产品的需求可能低于预期，影响采购和市场增长。

未来展望

随着《密码法》的全面实施，密码行业将迎来合规和业务双重驱动下的快速发展，尤其在电子政务、金融、物联网等新兴领域，市场空间有望向千亿迈进，密码产业链国产化趋势明显，相关企业将受益于政策红利和市场需求增长。