20191230-中国银河-计算机行业行业点评：密码法实施打开行业发展天花板，提振网络安全景气度_3页_569kb

计算机行业点评总结

核心内容

《中华人民共和国密码法》自2020年1月1日起正式实施，标志着我国密码行业进入规范化、强制化发展的新阶段。该法案旨在规范密码应用和管理，促进密码产业发展，保障网络与信息安全，维护国家安全和社会公共利益，同时保护公民、法人和其他组织的合法权益。

主要观点

1. 法规带来行业机遇

• 密码已成为信息传输过程中的基本需求，其应用范围在法规推动下将进一步扩大。
• 法案明确了核心密码、普通密码及商用密码的使用、保护及相关法律责任，推动市县一级设立PKI预算及运营。
• 高级别密码应用场景有限的瓶颈有望通过法规强制推广转化为市场机遇。
• 信安投入范围扩大、合规要求提升，预计密码产业体量将从当前50亿增长至50亿级别，ToG市场率先受益。

2. 新兴市场潜力巨大

• 官方确立了PKI密码技术在物联网、区块链、安全可控、电子签名等领域的应用。
• 电子签名市场在《电子签名法》实施后已实现106.6%的同比增长，未来在安防、物联网、区块链及数字货币等领域有望复制类似增长路径。
• 与5G技术落地等趋势联动，预计未来3~5年内将出现市场放量。

3. 产业巨头受益显著

• 《密码法》与等保2.0新规叠加，将提升网络安全行业整体景气度。
• 密码产业全链将受到辐射，行业壁垒高、具备先发优势的企业将获益。
• PKI领域呈现双寡头竞争格局，格尔软件与吉大正元作为行业龙头地位稳固。
• 格尔软件作为中国信息安全数字证书领域的先行者，具备标准制定、客户资源及数据互通等多重优势。

关键信息

• 行业影响：密码法实施将推动密码产业从50亿规模向更高层级发展。
• 市场机会：新兴领域如物联网、区块链、电子签名等将成为密码应用的重要增长点。
• 企业优势：格尔软件在PKI领域具有显著优势，有望持续受益于法规红利。
• 投资建议：建议关注格尔软件(603232.SH)、数字认证(300579.SZ)、卫士通(002268.SZ)、深信服(300454.SZ)、中孚信息(300659.SZ)、启明星辰(002439.SZ)等企业。
• 风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧。

评级信息

• 行业评级：推荐（未来6-12个月，行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）
• 公司评级：推荐（未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

分析师信息

• 分析师：钱劲宇

  • 联系电话：021-20252621
  • 邮箱：qianjinyu@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130517110002

• 联系人：李璐昕

  • 联系电话：021-20252650
  • 邮箱：liluxin_yj@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

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