20150603-广发证券-鸿路钢构-002541.SZ-战略重回制造_规模优势血战蓝海_19页_1mb

鸿路钢构（002541.SZ）总结

核心内容

鸿路钢构是一家专注于钢结构制造的公司，其发展战略聚焦于制造环节，通过规模效应和高效生产降低制造成本，同时积极拓展至绿色智能建筑和智能立体停车库等领域，以增强其市场竞争力。

主要观点

1. 行业分化明显
   钢结构企业主要分为承包商和制造商两类，制造商模式具有标准化和管理可复制性强的优势，而承包商模式则涉及更多施工环节，管理难度和资金占用较高。

2. 公司竞争优势

   • 公司采用制造商模式，专注于制造加工，具有成本优势和高周转率。
   • 公司净利率较高，且垫资情况较好，这得益于其不参与施工环节。
   • 公司在多个领域具备领先资质，如绿色智能建筑、住宅钢结构和智能立体停车设备。
   • 通过与天堂硅谷合作，公司开启了并购转型之路，增强了其在行业内的竞争力。

3. 行业发展趋势

   • 钢结构因其环保、施工效率高等优势，成为绿色建筑的代表。
   • 钢结构住宅在国内仍处于发展初期，但随着政策支持和成本下降，未来有望成为住宅产业的新发展方向。
   • 智能立体停车库是设备钢结构领域的重要延伸，市场需求不断增长。

关键信息

财务表现

• 盈利预测：预计2015、2016、2017年摊薄后EPS分别为0.62、0.74、0.89元/股。
• 估值指标：公司市盈率（P/E）分别为18.60、26.07、43.50、36.30、30.25；市净率（P/B）分别为1.37、1.52、2.84、2.63、2.42；EV/EBITDA分别为8.63、8.02、13.59、12.11、11.11。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

1. 新业务推进不达预期
2. 传统业务下沉风险

投资建议

维持“买入”评级，预计公司在2015、2016、2017年摊薄后EPS分别为0.62、0.74、0.89元/股。

行业与公司动态

• 政策支持：国家推动绿色建筑和建筑工业化，钢结构因其环保、施工效率高等优势，成为重点发展方向。
• 行业转型：钢结构行业向多领域延伸，如绿色智能建筑、住宅钢结构、智能立体停车库等。
• 公司拓展：鸿路钢构积极拓展智能立体停车库市场，已拥有多个项目，并具备相关资质。

未来展望

鸿路钢构凭借其在钢结构制造领域的领先地位，以及在绿色智能建筑和智能立体停车库等新兴领域的布局，有望在未来几年内实现持续增长。公司通过与天堂硅谷的合作，开启了并购转型的新篇章，增强了其在行业内的竞争力和市场拓展能力。