20171101-兴业证券-美年健康-002044.SZ-产品+服务提升推动公司收入加速_8页_1mb

美年健康（002044）2017年三季报分析总结

核心内容

美年健康（002044）在2017年前三季度实现了显著的收入和利润增长，展现出强劲的业务扩张能力和盈利能力提升。公司通过产品创新、服务优化以及门店扩张策略，推动收入和利润持续增长，并通过并购扩张进一步增强其市场地位。

主要观点

• 业绩增长显著：2017年前三季度公司实现营业收入29.89亿元，同比增长58.78%；营业利润3.43亿元，同比增长126.76%；归属于母公司的净利润2.16亿元，同比增长126.54%。
• 季度表现亮眼：第三季度单季度实现营业收入13.68亿元，同比增长62.82%；归属于母公司的净利润1.88亿元，同比增长59.16%。
• 产品与服务创新：公司加强了专项体检产品推广和个体化营销，推动3650套餐、胶囊胃镜、基因检测等高端产品业务增长，从而提升人均消费客单价和收入。
• 并购扩张：公司第三季度收购7家公司，尽管部分收购公司尚未盈利，但整体并表贡献了部分利润，助力公司业绩增长。
• 费用管理优化：公司销售费用率上升，但管理费用率下降，显示公司在提升管理效率方面取得进展。财务费用率上升主要由于融资规模扩大。
• 盈利能力提升：公司前三季度归母净利润率提升至7.23%，净利率上升，ROE也持续提高，显示公司盈利能力增强。
• 估值合理：不考虑并表和增发摊薄，公司2017-2019年EPS分别为0.23、0.35、0.47元，对应PE分别为81、53、40倍，估值具有吸引力。
• 投资评级：公司被维持增持评级，主要基于其行业龙头地位和稀缺性，以及未来业绩有望超预期。
• 风险提示：主要风险包括并购整合不及预期和估值波动。

关键信息

财务指标概览

2017年前三季度主要财务数据对比

并购情况

财务比率变化

估值与盈利预测

• EPS：预计2017-2019年分别为0.23、0.35、0.47元。
• PE：预计2017-2019年分别为81、53、40倍。
• PB：预计2017-2019年分别为11.19、9.73、8.17倍。

投资建议

• 评级：增持。
• 理由：公司作为行业龙头，具有稀缺性，未来业绩有望超预期，盈利能力和估值均具有吸引力。

结论

美年健康在2017年前三季度表现出强劲的增长势头，通过产品创新、服务提升和并购扩张，实现了收入和利润的大幅增长。公司盈利能力增强，费用管理优化，估值合理，具备良好的投资价值。尽管存在并购整合和估值波动的风险，但其行业地位和业务模式使其具备长期增长潜力。