20241020-华泰期货-燃料油周报_原油溢价回落_高硫油基本面保持坚挺_12页_837kb

投资摘要

根据华泰期货研究院2024年10月20日发布的燃料油周报，报告基于地缘政治和市场基本面的最新变化，对高硫和低硫燃料油市场进行全面分析，提供投资策略和风险提示。以下是核心总结：

• 原油市场分析：本周原油价格显著回落，主要源于中东局势溢价的消退。以色列最新声明表明，伊朗石油和核设施可能不是主要攻击目标，冲突加剧的风险有望降低，或将有助于原油价格回归供需主导。尽管当前库存处于低位，短期基本面尚可，但展望2024年一季度，预计将迎来大规模累库，长期趋势仍偏负面。

• 高硫燃料油基本面：当前基本面保持相对坚挺，但最强阶段可能已过。中东冲突导致伊朗高硫燃料油出口环比大幅减少约56万吨，并有部分西区套利船货绕行好望角，收紧亚太供应。国内消费税抵扣政策调整推迟，可能短期提振国内采购需求。然而，裂解价差位于高位，面临下行压力，若地缘冲突升级或发电需求超预期，估值回调风险显著。因此，建议投资者逢高空FU裂解价差，并控制仓位或观望。

• 低硫燃料油动态：市场表现平稳，但驱动因素较弱。短期支撑来自国内配额偏紧和产量下滑预期，10月进口环比增加，但海外剩余产能充裕，科威特、西区和汽柴油调和池将补充供应。低硫燃料油对原油价差升至近两年高位，中期受产能过剩和下游需求替代格局影响，估值面临阻力。上海原油期货LU合约建议观望，避免单边操作。

• 总体投资策略：报告维持单边中性观点，策略以观望为主，强调逢高空FU对Brent裂解价差的机会。不确定性主要来自地缘政治、供应和需求变量的变化。

• 风险提示：包括俄罗斯炼厂检修量超预期、伊朗出口低于预期、中东发电需求或船燃需求替代超预期等因素，可能加剧市场波动。投资者需密切关注库存、供应和政策动态，控制风险敞口。

本报告仅基于公开数据，仅供投资者参考，不构成本公司提供投资建议的免责声明。