20180413-中泰证券-全视角-个股_帝王洁具_美凯龙_泰豪科技_11页_537kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为中泰研究所发布的多篇行业分析报告，涵盖建材、轻工、军工、固收、中小盘、电新及教育等领域的市场动态、公司业绩及未来展望。各报告从行业趋势、公司财务表现、业务拓展、并购影响及风险提示等多个维度展开分析，为投资者提供专业见解。

主要观点与关键信息

1. 建材&轻工 - 帝王洁具（002798）

• 业绩表现：2017年营收5.34亿元，同比增长24.85%；归母净利润5452.5万元，同比增长7.69%。Q4营收增长15.3%，但归母净利下降8.6%。
• 利润分配方案：每10股派发2元现金红利，送红股0股，转增7股。
• 行业前景：瓷砖行业市场空间达5000亿元，住宅装修需求占比近60%，未来需求保持平稳增长。
• 并购进展：收购欧神诺100%股权，切入中高端瓷砖领域。欧神诺工程渠道占比超55%，客户集中度高，盈利能力稳步提升。
• 协同效应：销售渠道与营销网络协同，推动公司向中高端市场迈进。
• 盈利预测：预计2018、2019年公司归母净利为3.66亿和4.76亿。
• 风险提示：行业竞争加剧、房地产市场不景气、并购效应不及预期、环保政策影响产能。

2. 轻工 - 美凯龙（601828）

• 公司定位：家居连锁卖场第一股，主营家居装饰及家具商场经营与管理。
• 业务结构：自营商场营收占比58.35%，委管业务占比33.11%。2017年营收达99.23亿元。
• 盈利表现：自营商场毛利率达77.16%，委管业务毛利率63.9%，收入稳健增长，CAGR达12%。
• 扩张策略：通过委管模式实现轻资产扩张，快速覆盖三四线城市，储备项目丰富。
• 未来展望：公司定位为全渠道泛家居业务平台服务商，预计2018-2020年实现总营收127.66亿、148.08亿、171.38亿，归母净利润44.98亿、52亿、60.58亿。
• 风险提示：地产景气下滑、委管业务储备项目减少。

3. 军工 - 泰豪科技（600590）

• 业绩表现：2017年营收51.06亿元，同比增长30.72%；归母净利润2.52亿元，同比增长103.45%。
• 业务亮点：军工装备业务逐步恢复，智慧能源板块稳步增长。
• 关键因素：公司收购上海红生，军工板块毛利率提升5.32个百分点至21.45%。智慧能源业务收入增长35.85%，形成产业链布局。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为3.10亿、3.78亿、4.56亿，对应EPS为0.46元、0.57元、0.68元。
• 风险提示：军工信息化发展不及预期、外延并购不及预期、金融监管超预期等。

4. 固收 - 3月各机构加仓情况

• 托管数据：3月中债登托管规模环比增长2862亿，上清所托管规模环比增长7968亿，为2017年以来最大增幅。
• 市场分析：
  • 超短融和中票托管量增长，反映市场回暖和融资需求旺盛。
  • 同业存单发行放量，反映同业融资业务正常化。
  • 国债净发行量为负，显示大型银行减持国债，转向同业存单。
• 杠杆变化：证券公司杠杆走低，但整体杠杆水平仍处于低位，市场流动性改善。
• 风险提示：货币政策、金融监管、经济增长等超预期变动。

5. 中小盘 - 直播行业专题报告

• 行业趋势：直播行业进入理性成长期，头部平台受益于行业洗牌。
• 主要平台：
  • 天鸽互动：布局“直播+泛娱乐+金融科技”，海外扩张。
  • 欢聚时代：虎牙游戏直播盈利，腾讯入股提升估值。
  • 陌陌：以社交为核心，打造泛娱乐平台，提升用户粘性。
• 盈利预测：预计2018/19/20年EPS为0.56/0.71/0.88元。
• 风险提示：监管风险、竞争加剧风险。

6. 电新 - 新能源汽车产业跟踪

• 3月数据：新能源汽车产销分别为6.79万辆和6.78万辆，同比分别增长105%和117%，环比增长73%和97%。
• 市场结构：乘用车为主力，其中纯电动占比73%，插电混动占比27%。A00级车型占比68%，成为主要增长点。
• 龙头表现：比亚迪、北汽、上汽为前三，合计销量占总量45%。
• 盈利预测：预计全年销量有望突破100万辆，推荐关注电解液、动力锂电龙头及供应链企业。
• 风险提示：新能源汽车产销不及预期、产业链价格下降超预期。

7. 教育 - 科锐国际（300662）

• 业绩表现：2017年营收11.35亿元，同比增长30.75%；归母净利润7433.87万元，同比增长20.78%。
• 业务增长：灵活用工、中高端人才访寻增长显著，收入贡献提升。
• 毛利率变化：整体毛利率下降1.16个百分点至22.46%，但中高端人才访寻毛利率提高。
• 海外扩张：拟现金收购Investigo，拓展英美市场。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.56元、0.71元、0.88元。
• 风险提示：业务增速不达预期、收购不确定性。

8. 轻工 - 山鹰纸业（600567）

• 业绩表现：2018年Q1营收54.2亿元，同比增长60.6%；归母净利润6.1亿元，同比增长39.9%。
• 成本优势：受益于外废配额分配，拥有自备电厂，单吨成本节省约150元。
• 产能扩张：收购联盛纸业后，产能提升至近500万吨，未来进一步放量。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利分别为27.1亿、29.4亿、33.5亿，同比增长34.4%、8.6%、14.0%。
• 风险提示：汇率波动、原材料价格波动、募投项目不达预期、利率上升。

9. 轻工 - 喜临门（603008）

• 业绩表现：2017年营收31.87亿元，同比增长43.76%；归母净利润2.84亿元，同比增长39.18%。
• 自主品牌表现：收入增速达67.25%，毛利率下降不显著，验证提价对冲原材料成本压力。
• 渠道建设：2017年新开店500余家，专卖店超1450家，渠道建设超预期。
• 盈利预测：预计2019-20年营收分别为40.86亿、49.87亿、60.14亿，归母净利润分别为3.63亿、4.81亿、6.1亿。
• 风险提示：地产景气下滑、原材料上涨、行业竞争加剧。

总结

文档内容主要围绕不同行业展开深度分析，包括建材、轻工、军工、固收、直播、新能源汽车及教育等。每篇报告均包含公司业绩回顾、行业趋势分析、业务拓展、盈利预测及风险提示。整体来看，各行业均表现出不同程度的增长潜力，但同时面临市场竞争、政策调整及外部环境变化等风险。投资者可重点关注具备协同效应、成本优势及市场拓展能力的企业。