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锂电池行业2022年三季度业绩分析总结

核心内容概述

2022年三季度，锂电池行业在新能源汽车市场高景气度的带动下，整体业绩保持强劲增长。行业营收与净利润均实现显著提升，同时毛利率和净利率有所波动，期间费用率持续下降，反映出行业规模扩张带来的成本优化效应。

主要观点

• 下游需求强劲：新能源汽车市场持续高景气，带动动力电池装机量高速增长，1-9月累计装机量达193.7GWh，同比增长110.5%。
• 行业整体表现亮眼：锂电池行业实现营业收入4046.0亿元，同比增长87.1%；实现净利润634.5亿元，同比增长135.0%。
• 利润向上传导：锂环节成为利润主要来源，净利润占比达52.1%，毛利率达55.2%，盈利能力显著增强。
• 子板块差异显著：电芯、正极、负极、电解液、隔膜等子板块表现不一，其中磷酸铁锂正极板块增长最快，而电解液板块增速放缓。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2022年三季度锂电池行业实现营收4046.0亿元，同比增长87.1%，环比提升5.0pct。
• 净利润：实现净利润634.5亿元，同比增长135.0%，环比下降40.0pct。
• 毛利率与净利率：毛利率24.2%，净利率15.7%，环比均有所下降。
• 期间费用率：期间费用率8.1%，环比下降0.3pct，同比下降2.8pct；研发费用率3.8%，保持稳定。

子板块运行情况

电芯板块

• 营收：1443.7亿元，同比增长144.5%，环比上升33.7pct。
• 净利润：121.7亿元，同比增长139.9%，环比提升56.4pct。
• 毛利率：17.4%，环比下降1.6pct，同比下降4.4pct。

正极板块

• 三元正极：
  • 营收：672.4亿元，同比增长95.3%。
  • 净利润：41.1亿元，同比增长61.9%。
  • 毛利率：12.0%，环比下降3.4pct，同比下降3.9pct。
• 磷酸铁锂正极：
  • 营收：112.9亿元，同比增长385.9%。
  • 净利润：9.7亿元，同比增长419.6%。
  • 毛利率：17.7%，环比下降1.7pct，同比下降5.6pct。

负极板块

• 营收：193.3亿元，同比增长65.9%，环比上升11.5pct。
• 净利润：21.3亿元，同比下降29.2%。
• 毛利率：22.6%，环比下降2.1pct，同比下降5.4pct。

电解液板块

• 营收：310.3亿元，同比增长27.1%，环比下降19.2pct。
• 净利润：34.4亿元，同比增长8.5%，环比下降76.3pct。
• 毛利率：42.3%，环比下降1.1pct，同比下降2.3pct。

隔膜板块

• 营收：42.8亿元，同比增长76.3%。
• 净利润：15.1亿元，同比增长77.6%。
• 毛利率：47.6%，保持稳定。

锂板块

• 营收：664.4亿元，同比增长125.8%。
• 净利润：330.4亿元，同比增长356.1%。
• 毛利率：55.2%，同比上升17.3pct。

投资建议

• 关注方向：建议关注低锂单耗电池、锂回收、盐湖提锂、新型无锂电化学电源等投资机会。
• 市场趋势：新能源汽车市场快速发展，动力电池能量密度提升，技术迭代加速。
• 风险因素：锂价上涨导致成本高企，年底补贴退出可能影响下游需求，需关注政策变化、原材料价格波动、经济增速变化及疫情波动等风险。

风险提示

1. 政策落地不及预期；
2. 经济增速大幅改变风险；
3. 上游原材料价格波动；
4. 下游需求不及预期；
5. 疫情波动。

附录

• 图表目录：包括新能源汽车销量、动力电池装机量、毛利率、净利率、各子板块营收及增速等。
• 分析师信息：黄羽，国新证券市场研究部，执业资格注册证券分析师，联系方式：电话010-85556828，邮箱huangyu@crsec.com.cn。
• 免责声明：本报告基于可靠信息来源，但不保证其准确性与完整性，不构成投资建议，仅供参考。