20210714-国金证券-普洛药业-000739.SZ-建立深度战略合作_推进未来智能制造布局_4页_1017kb

普洛药业 (000739.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

普洛药业（000739.SZ）被国金证券维持“买入”评级，主要基于其CDMO业务的高速增长以及原料药-制剂一体化战略的持续推进。公司当前市场价格为30.18元，年内股价波动区间为19.85元至31.10元。

主要观点

• CDMO业务增长强劲：公司CDMO业务在2020年1-5月活跃项目数量同比增长约80%，新报价项目数量增长约170%。公司新建的上海CDMO研发大楼预计年内投入使用，研发人员数量持续扩张，有助于提升产能与技术实力。

• 智能制造布局加速：公司与浙江中控技术股份有限公司签署战略合作伙伴协议，将在战略采购、创新应用和资本合作等方面展开深度合作，推进自动化、信息化、智能化的制造转型，提升运营效率。

• 原料药-制剂一体化战略：公司致力于差异化制剂品种的开发，随着左氧氟沙星片、左乙拉西坦片、注射用头孢他啶等产品进入集采，预计制剂业务将获得可观的业绩增量，中长期看好一体化战略带来的增长潜力。

• 盈利预期上调：考虑到CDMO业务的高成长性，公司2021-2022年盈利预期分别上调6%和10%，预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.90元、1.17元和1.49元，对应的市盈率（PE）分别为33倍、25倍和20倍。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：11.79亿股（2021E）
• 总市值：355.68亿元
• 每股收益：2021E为0.898元，2023E预计为1.490元
• 每股净资产：2021E为4.26元，2023E预计为5.86元
• 净利率：2021E为11.2%，2023E预计为13.7%
• 净资产收益率（ROE）：2021E为21.06%，2023E预计为25.44%

增长趋势

• 主营业务收入：预计2021-2023年保持稳定增长，增长率分别为20.0%、16.9%和16.3%
• 净利润：预计2021-2023年净利润分别为1,058百万元、1,375百万元和1,756百万元，年均复合增长率显著
• 研发投入：研发费用持续增长，2021E为425百万元，占销售收入比例为4.5%

市场表现

• 沪深300指数：5083点
• 深证成指：15056点
• 历史评级：自2019年9月起，多次发布“买入”评级，显示市场对其未来表现的积极预期

风险提示

• 原料药价格下行风险
• 新药研发不及预期风险
• 环保、质量风险
• 汇率风险
• 药品调出医保目录导致销量下降风险
• 管理层减持风险

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：未明确，但多次被列为“买入”建议
• 投资逻辑：公司通过CDMO业务和原料药-制剂一体化战略，实现业绩增长和运营效率提升，未来增长潜力较大

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上

市场平均投资建议评分

最终评分：1.00，对应“买入”评级。

附录：历史评级与目标价

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用，未经书面授权不得复制、转发或修改。报告中的信息仅供参考，不构成投资建议。