20240911-东兴证券-美护行业报告_国际美妆集团业绩表现偏弱_优质国货品牌迎发展机遇_5页_636kb

美护行业：国际美妆集团业绩表现偏弱，优质国货品牌迎发展机遇

根据2024年9月11日东兴证券股份有限公司发布的商贸零售行业研究报告，国际美妆集团整体业绩表现分化并承压，优质国货品牌迎来发展机遇。

一、国际美妆集团业绩分析

1. 业绩分化与增速放缓

   • 国际美妆集团近一年业绩普遍增速放缓，多数公司仅实现低单位数增长。
   • 大众化妆品及日化品类公司（如欧莱雅、宝洁、联合利华）业绩相对稳健，而高端化妆品品牌（如雅诗兰黛、资生堂、科蒂）面临较大压力。

2. 区域表现差异显著

   • 日韩公司：在销售规模及增速上均处于行业后列。
   • 欧美公司：整体体量大、抗压性能强，但内部分化严重，部分企业业绩下滑明显（如拜尔斯道夫）。

3. 产品结构变化

   • 高功效品牌（如欧莱雅皮肤科学美容部门）销售增长显著。
   • 高端品牌受中国市场需求疲软影响较大，如资生堂、雅诗兰黛财年内地市场销售额下滑。

二、亚太市场需求疲软

• 中国与日本市场：美妆需求显著疲软，尤其旅游零售渠道下滑严重。
• 连锁门店表现：实体门店销售额同比下降，特定品类（如资生堂）市场份额进一步承压。

三、国货品牌崛起机遇

1. 赶超国际品牌

   • 以珀莱雅、水羊股份、华熙生物等为代表的国货品牌，在提升产品力和品牌力的同时赢得市场青睐。
   • 中低端市场消费升级助推国货增长，如科颜氏、安热沙等产品线上销量创新高。

2. 市场竞局长期化

   • 国货品牌依托本土化优势在电商、社交渠道表现优于外资品牌。
   • 国际品牌市场份额持续被分食，消费降级趋势下平价护肤产品需求增长。

四、投资建议与行业展望

（一）投资策略

1. 重点推荐标的

   • 合力推荐：珀莱雅、贝泰妮
   • 潜在机会：丸美股份、水羊股份、华熙生物
   • 关注方向：全国化布局企业（云集、皮肤一号）

2. 细分领域机会

   • 平价护肤产品线（如姜黄素、乙酰水杨酸）
   • 美妆直播培训（护肤百科等）
   • 新零售渠道下沉市场

（二）特别预警

1. 品牌同质化率攀升，需警惕头部品牌产能过剩风险
2. 政策变化影响化妆品代运营平台估值
3. 海外代工环节存在原料安全争议可能

五、核心数据摘要（单位：元）

六、分析师联系方式

• 刘田田 (analyst_liutiantian@dxzq.net.cn)
• 魏宇萌 (analyst_feiyumeng@dxzq.net.cn)

全文分析基于14家头部美妆企业财务数据，对国货品牌在数字化营销中的增长表现尤为关注。该行业研究深度挖掘消费者行为转变和新渠道商业模式创新，为私募投资者提供了明确的细分赛道选择方向。