20241209-国投期货-纸浆周报_纸浆走势仍偏区间震荡_关注中央经济会议_21页_3mb

纸浆走势总结

核心内容

纸浆市场近期呈现区间震荡走势，现货价格总体稳定，期货走势围绕基差展开。需求端表现偏弱，是限制价格上行的主要因素。供给端相对稳定，预计中期纸浆价格将维持宽幅震荡格局。

主要观点

• 价格表现：纸浆期货价格在区间内波动，现货价格总体持稳，但不同厂家报价存在差异。
• 需求疲软：下游原纸行业需求表现一般，低利率状态未明显改善，针叶浆价格相对坚挺，针阔价差持续扩大。
• 供给稳定：国际和国内纸浆供应相对平稳，但部分国家发往中国的纸浆量出现波动。
• 库存变化：国内港口库存有所波动，11月库存下降，但12月初库存回升，显示市场供需关系仍需关注。
• 操作建议：短期走势维持震荡，操作上建议暂时观望。

关键信息

国际供需情况

• 欧洲纸浆库存：10月份欧洲漂针浆库存环比增加16031吨，港口库存环比减少7万吨，需求边际走弱。
• 全球纸浆出港量：9月份全球纸浆出港量为468.4万吨，同比减少20.8万吨。
• 主要出口国：
  • 巴西：10月发往中国564209.709吨，环比减少37538.26吨。
  • 智利：10月发往中国231572吨，环比增加6794吨。
  • 芬兰：10月发往中国177242吨，环比减少23066吨。

国内供应情况

• 进口量：10月中国纸浆进口量为267.3万吨，环比减少0.7万吨，同比减少37.7万吨；1-10月累计进口量为2,831.0万吨，同比减少5.3%。
• 港口库存：
  • 截至2024年11月28日，中国主流港口样本库存为171.1万吨，环比下降6.4万吨。
  • 截至2024年12月5日，库存回升至184.1万吨，环比上涨7.6万吨。

国内需求情况

• 需求表现：下游原纸需求偏弱，厂家有提价意愿，但终端需求仍不理想。
• 针阔价差：针叶浆价格相对坚挺，阔叶浆供给宽松，价差持续扩大。

后市展望

• 短期走势：纸浆现货价格总体稳定，期货走势围绕基差，短期或维持区间震荡。
• 中期预期：供需关系未发生明显变化，中期走势仍以震荡为主。

图表与数据来源

• 图1：纸浆主力合约收盘价（数据来源：wind）
• 表1：纸浆期货收盘价（数据来源：wind）
• 表2：纸浆和纸制品现货价格（数据来源：卓创红期,同花顺ifind）
• 表3：纸浆内外价差和针阔价差（数据来源：卓创红期,同花顺ifind,wind）
• 图20-24：全球纸浆发货量、产能利用率、季节性等数据（数据来源：Bloomberg）
• 图30-35：欧洲港口库存及漂针木浆库存情况（数据来源：我的钢铁网）
• 图36-38：中国纸浆进口量及针阔浆进口量季节性（数据来源：同花顺ifind,卓创红期）
• 图47-59：中国主要港口库存季节性（数据来源：卓创红期,我的钢铁网）
• 图60-75：中国纸制品需求、产能利用率及库存情况（数据来源：Bloomberg,我的钢铁网,卓创红期）

操作评级

• 纸浆：当前操作评级为白星，表示短期多空趋势均衡，操作性较差，建议观望。

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