食品饮料行业深度研究：重生自我还是复刻巨头，探究乳企龙头的十字路口-20200602-天风证券-33页_2mb

食品饮料行业总结：伊利蒙牛的差异化竞争与未来方向

核心内容

本报告分析了中国乳制品行业的现状与未来发展方向，聚焦于伊利和蒙牛两大龙头企业在消费升级背景下的战略选择。在“消费时钟”理论指导下，中国乳制品行业正处于从“产品有差异”向“需求有差异”过渡的阶段，消费者对品质和营养价值的要求逐步提高。在这一背景下，伊利和蒙牛分别采取了不同的发展路径，以应对日益激烈的市场竞争。

主要观点

• 消费时钟与产品创新：中国乳制品行业已进入消费升级阶段，表现为观念升级与品质升级。消费者开始重视乳制品的健康属性，推动低温奶、高端白奶等产品快速发展。
• 差异化竞争趋势：随着常温奶市场趋于饱和，伊利和蒙牛需要通过产品创新和渠道优化，逐步实现差异化竞争。伊利更倾向于横向扩品，蒙牛则更注重纵向深耕。
• 国际对标分析：伊利和蒙牛的发展路径可分别与雀巢和达能进行对标。雀巢以多元化战略打造食品帝国，达能则专注于乳制品及健康食品，拥有全球领先的鲜乳市占率。
• 投资建议：伊利应继续深耕渠道、优化产品结构，横向拓展饮料和饮用水市场；蒙牛应加强供应链建设，深化低温领域，打造护城河。

关键信息

1. 乳制品行业的发展阶段

• 物质匮乏阶段（1950-1985）：产品无差异，消费者只关注基本需求。
• 品牌化阶段（1985-2015）：产品逐渐多样化，品牌营销成为核心策略。
• 消费升级阶段（2015-2035）：消费者对健康和品质要求提高，高端乳制品及低温奶快速发展。
• 专属定制阶段（2035-2050）：产品趋于定制化，追求本真与个性化。

2. 伊利与蒙牛的市场地位

• 2019年，伊利和蒙牛市占率分别为24.5%和20.3%，两者合计达44.8%。
• 两者在常温奶市场占据主导地位，UHT奶市占率稳定在35%左右，CR2高达70%。
• 伊利和蒙牛的营收结构仍以液态乳为主，2019年伊利液态乳营收占比82.46%，蒙牛为85.9%。

3. 伊利与蒙牛的战略选择

• 伊利：聚焦常温奶优势，横向拓展产品品类，如高端白奶、功能性饮料、饮用水等。
• 蒙牛：基于上游牧场及冷链资源优势，深耕乳制品行业，打造低温壁垒。

4. 与国际巨头的对比

• 雀巢：以多元化战略打造综合食品帝国，业务覆盖全球，但乳制品占比仅为14.3%。
• 达能：专注于乳制品及健康食品，乳制品占比达52.1%，鲜乳市占率全球第一。
• 伊利和蒙牛的发展阶段仍处于“第三类乳企”范畴，未来有望向第二类乳企转型。

5. 投资建议

• 伊利股份（600887.SH）：继续深耕渠道，进行产品结构优化，横向拓展饮料和饮用水市场。
• 蒙牛乳业（2319.HK）：持续建设供应链，深化低温领域护城河，稳扎稳打。

6. 风险提示

• 行业竞争恶化、食品安全问题、上游原奶供应不足、公司产能不足。

未来展望

• 差异化竞争：伊利与蒙牛将分别向雀巢与达能的路径靠拢，伊利侧重常温扩品，蒙牛深耕低温供应链。
• 健康食品平台：两者将围绕乳制品打造健康食品平台，通过并购与合资拓展业务边界。
• 全球化布局：在消费升级与品牌升级的推动下，伊利和蒙牛将逐步向全球性乳制品企业甚至综合健康食品企业迈进。

图表与数据

• 图1：中国百年消费时钟：展示中国消费品发展的四个阶段。
• 图4：伊利和蒙牛市占率：2019年两者市占率合计达44.8%。
• 图31：UHT奶市占率与CR2：伊利、蒙牛UHT奶市占率稳定在35%左右，CR2达70%。
• 图34：伊利与蒙牛差异化趋势：伊利常温扩品，蒙牛低温壁垒。
• 图45：研发支出对比：伊利、蒙牛的研发支出占营收比重较低，与雀巢、达能相比仍有差距。
• 图46：雀巢通过收购提升中国营收：雀巢通过收购徐福记、银鹭等企业，实现在中国市场的扩张。
• 图48：蒙牛与达能合作：合作后蒙牛低温酸奶市占率进一步提升。

总结

伊利和蒙牛正处于中国乳制品行业的十字路口，需在差异化竞争中寻找新的增长驱动力。伊利应进一步拓展产品线，加强渠道布局；蒙牛则需深耕低温供应链，提升产品壁垒。两者的发展路径将决定其在未来行业的地位与竞争力。