20130411-东兴证券-看好天然气_机器人装备产业链_20页_1mb

机械行业2013年2季度投资策略报告总结

核心内容

本报告为2013年第二季度机械行业的投资策略分析，重点指出天然气/LNG装备产业链和机器人智能装备产业链为当前最具投资潜力的细分领域。报告从国内与国外需求、制造成本构成、行业发展趋势及重点公司分析等多方面展开，为投资者提供行业前景与公司评级的参考。

主要观点

1. 国内需求分析

• 一季度房地产投资成为复苏主驱动力：2013年1-2月份全国房地产开发投资增速达22.8%，显著高于制造业投资增速（17%），成为机械行业需求的主引擎。
• 二季度基建投资有望接力：3月份社会融资总量达到1.06万亿元，企业新增中长期信贷继续放量，显示基建投资有望进一步复苏。
• 出口市场持续低迷：3月份中国出口额同比增速放缓至10%，与欧美经济疲弱相关，机械设备出口交货值增速也呈回落趋势。

2. 上游成本分析

• 制造成本构成：机械制造成本中，原材料（含外购件）占比高达83%，直接制造费用约8%，燃料动力费用约3%，人工费用约6%。
• 燃料价格或略有上升：天然气作为工业燃料使用增加，但工业用气价格尚未调整，预计涨幅不大，对机械企业影响有限。
• 钢材库存回落，需求温和复苏：钢材社会库存下降，水泥价格上涨，显示基建需求启动，但钢价难大幅反弹，影响中性。

3. 投资策略

• 整体行业符合预期：机械行业整体表现符合年初预期，建议关注基础设施投资加速带动的子行业反弹及机械内部周期向上的细分领域。
• 重点看好两大产业链：
  • 天然气/LNG装备产业链：因下游车辆应用需求快速增长，以及产业链布局完整，看好惠博普和富瑞特装。
  • 机器人智能装备产业链：中国成为全球机器人增长最快的市场，看好系统集成商及具备技术实力的龙头企业。

关键信息

天然气/LNG装备产业链

• 上游开采：期待价改推动，三桶油资本开支增加，可能带动上游设备需求。
• 中游管输分销：由管道供应商和分销商共同完成，中游企业具备较强谈判能力。
• 下游车辆应用：LNG车辆应用快速扩散，预计2013年LNG车用瓶销量超9万支，加气站建设超500座。
• 重点公司：惠博普（全产业链布局）、富瑞特装（专注LNG车辆应用）。

机器人智能装备产业链

• 市场增长迅速：2012年国内机器人销量达26,902台，复合增长率28%，远超全球平均水平。
• 应用领域扩散：从汽车工业向电子、化工、军工等一般工业领域扩散。
• 经营模式：以系统集成商为主，提供标准化和个性化成套装备。
• 重点公司：机器人、博实股份、软控股份、中航精机。

重点公司盈利预测与评级

风险提示

1. 基础设施投资增幅低于预期：若基建投资未达预期，可能影响相关子行业复苏。
2. 成本上升幅度加快：若原材料或人工成本上涨过快，可能压缩企业利润空间。

行业评级体系

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本报告认为，2013年第二季度机械行业整体表现符合预期，重点推荐天然气/LNG装备和机器人智能装备产业链。随着基建投资的启动和自动化改造的推进，相关企业有望受益。同时，出口市场仍面临挑战，但全球需求温和复苏可能带来一定支撑。