20240607-华鑫证券-医药生物行业专题报告_供给端和需求端持续向好_血制品行业稳健增长趋势突显_60页_2mb

血制品行业呈现稳健向上的增长趋势。供给端在“十四五”规划推动下加速发展，浆站审批加速，采浆量持续增长，2023年达12079吨。需求端因疫情认知提升及产品供不应求，静丙和白蛋白等品种销售额年复合增速分别达138%和120%。国内市场规模2022年达512亿元，未来仍具较大成长空间，但产品结构与发达国家相比仍有差距，静丙和凝血因子类产品市场潜力大。

行业准入壁垒高，监管趋严，头部企业通过并购整合提升集中度，前四大企业占据60%以上采浆量。集采政策温和，高附加值产品获批（如10%浓度静丙）有助于优化产品结构和提升盈利。未来增长动力将来自高附加值产品、终端需求恢复及海外市场拓展。

投资建议推荐关注头部企业，如天坛生物（采浆规模龙头，高附加值产品推动业绩）、上海莱士（国资入股赋能）、华兰生物（“血制品+疫苗”双轨发展）、派林生物（重组并购，国资支持）、博雅生物（非血液制品剥离后聚焦）、卫光生物（资源整合提升效率）、博晖创新（采浆量快速增长）和神州细胞（重组八因子技术领先）。关键指标包括采浆规模、吨浆盈利及研发管线布局。