20230829-浙商证券-福斯特-603806.SH-福斯特2023年半年报点评报告_胶膜盈利逐季修复_新材料业务蓬勃发展_3页_455kb

福斯特公司2023年半年报点评总结

公司业绩

2023年上半年，公司实现营业收入1061.6亿元，同比增长177.6%；归母净利润885亿元，同比下降163.1%。毛利率为14.61%，净利率8.34%。2023年第二季度，营业收入环比增长160.8%，归母净利润环比增长428.1%；毛利率环比提升43.3个百分点，净利率环比提升17.1个百分点。高价原材料库存影响消除，推动胶膜业务盈利能力逐季改善，业绩实现高质量增长。

光伏胶膜业务

光伏胶膜出货量同比增长57.15%，收入同比增长185.3%。公司针对高效电池技术（如TOPCon、HJT、SMBB、IBC、钙钛矿）推出新产品组合，保持技术领先。产能建设推进中，滁州年产5亿平方米、嘉兴年产25亿平方米光伏胶膜项目和越南年产25亿平方米高效电池封装胶膜项目进行中，计划扩增东南亚产能。

光伏背板业务

光伏背板出货量同比增长46.77%，收入同比增长107.7%。公司调整战略从稳健转向积极，2022年出货量排名全球第三，上半年保持高增长。2023年上半年推进嘉兴年产11亿平方米光伏背板扩产项目，提升市占率。

其他业务

感光干膜收入同比下降56.6%，出货持平；产品向高端市场渗透，符合IC载板要求，获知名客户订单。铝塑复合膜收入同比增长8100%，出货增长777.37%，销售进入放量阶段。

财务预测与估值

下调盈利预测，维持“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为250.2亿元、344.6亿元、420.4亿元（原预测270.8亿元、353.9亿元、424.6亿元）。2023-2025年EPS分别为1.34元、1.85元、2.26元/股，PE对应24倍、17倍、14倍。

风险提示

光伏装机需求不及预期，项目扩产进度延误。