20170814-信达证券-煤炭行业周报_回调即投资机会_继续看好焦煤板块后市表现_23页_1mb

每周观点总结：回调即投资机会，继续看好焦煤板块后市表现

核心内容

本周煤炭行业周报分析指出，尽管上周煤炭板块出现回调，但分析师认为这是投资机会，继续看好焦煤板块后市表现。主要逻辑包括：

• 供给端：煤炭产量基本稳定，但主产地库存低位，供给有限。环保政策趋紧，河北唐山煤炭汽运受限，导致汽运费上涨。同时，下半年“十九大”召开，煤企确保生产安全，供给受限。
• 需求端：下游需求依然强劲，特别是钢厂焦炭库存偏低，补库积极性高，叠加钢厂成品材价格上涨，推动焦炭价格继续上涨，进而支撑焦煤价格上涨。
• 价格走势：动力煤价格指数维持稳定，但动力煤期货价格触顶回落，贴水扩大，反映市场情绪谨慎。炼焦煤价格持续上涨，港口及产地价格均有提升，预计后期焦煤价格仍呈稳中上行趋势。

主要观点

• 焦煤板块：预计下半年在焦炭旺盛需求驱动下，焦煤价格或将高位运行，继续看好焦煤板块表现。
• 动力煤板块：短期面临回调压力，但长期看，供需关系仍偏紧，价格有望企稳。
• 行业趋势：煤炭去产能持续推进，企业经营状况改善，行业风险逐步缓解。
• 投资机会：重点关注山西国改、降杠杆及保供应下新项目审批带来的上市公司机会，动力煤关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华，炼焦煤关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

关键信息

一、煤炭生产与库存情况

• 煤炭产量：7月份国有重点煤矿产量14740万吨，同比增加18万吨，增幅0.12%。
• 库存变化：
  • 港口煤炭库存：截至8月3日，五港库存1339.38万吨，环比增加2.76%。
  • 秦皇岛港库存：截至8月11日，库存583.5万吨，环比上涨0.52%。
  • 国内钢厂炼焦煤库存：平均可用14天，环比持平；总库存下降至783.8万吨，环比降幅4.15%。

二、煤炭价格走势

• 动力煤价格：
  • 环渤海动力煤价格指数报收583元/吨，环比持平。
  • 港口动力煤价格：秦皇岛港山西产动力末煤平仓价631元/吨，环比下降1元/吨。
  • 产地动力煤价格：陕西榆林动力块煤坑口价540元/吨，环比持平；大同南郊弱粘煤坑口价460元/吨，环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价450元/吨，环比下降5元/吨。
• 炼焦煤价格：
  • 港口炼焦煤价格：京唐港山西产主焦煤库提价1465元/吨，环比上涨15元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价1565元/吨，环比上涨15元/吨。
  • 产地炼焦煤价格：临汾肥精煤车板价1320元/吨，环比上涨50元/吨；兖州气精煤车板价920元/吨，环比上涨50元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1270元/吨，环比上涨10元/吨。
  • 国际炼焦煤价格：澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价上涨至196美元/吨，中低挥发分硬焦煤上涨至181.5美元/吨。

三、煤炭市场供需与运输情况

• 港口调度：秦皇岛港铁路到车量减少至7026车，港口吞吐量增加至61.7万吨，环比上涨12.8%。
• 海运费：秦皇岛-上海海运费上涨3.61%至40.2元/吨；秦皇岛-广州海运费上涨1.86%至49.3元/吨。
• 货船比：环渤海四大港口货船比为9.43，略高于合理估值区间上线，表明动力煤市场供需偏宽松，港口煤价或将回调。

四、下游行业表现

• 钢铁行业：上海螺纹钢价格上涨190元/吨至4100元/吨；唐山产二级冶金焦价格上涨80元/吨至1920元/吨。
• 其他行业：
  • 尿素价格：华中、华南、华东地区价格均出现下降。
  • 水泥价格指数：全国水泥价格指数下跌0.3至105.95元/吨。
  • 甲醇价格：华中、东北地区价格上涨，西南地区价格持平。

五、行业动态与政策

• 煤炭去产能：截至6月底，我国累计退出煤炭产能超过4亿吨，占“十三五”目标的50%，去产能工作取得阶段性进展。
• 出口情况：7月中国煤炭出口48万吨，同比增长108.7%；动力煤出口量增长显著，但部分港口库存下降。
• 区域问题：贵州黔西南州煤炭产量严重低于设计能力，区域性供给不足问题突出。

六、风险因素

• 开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪。
• 货币政策进一步趋紧。
• 违法违规项目加速审批并积极投产。

重点关注

• 上市公司：山西国改、降杠杆及保供应背景下，关注新项目审批带来的投资机会。
• 个股建议：动力煤关注陕西煤业、阳泉煤业、中国神华；炼焦煤关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。

行业研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院及罗格斯大学物理和天文学系毕业，熟悉能源产业链，擅长经济周期模型分析。
• 左前明：中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，曾主持多项煤炭行业研究课题，现负责煤炭行业研究。

机构销售联系人

投资建议与评级说明

• 投资建议：回调即投资机会，继续看好焦煤板块。
• 评级标准：
  • 股票投资评级：买入（股价强于基准20%以上）、增持（股价强于基准5%～20%）、持有（股价波动±5%）、看淡（弱于基准）、卖出（弱于基准5%以下）。
  • 行业投资评级：看好（行业指数超越基准）、中性（与基准持平）、看淡（弱于基准）。

风险提示

• 证券市场存在投资风险，投资者应谨慎对待。
• 本报告仅为参考，不构成投资建议，使用前需结合自身情况并咨询专业顾问。