20230402-国联证券-非银金融周报_市场活跃度提升_一季报向好有望对股价构成催化_8页_430kb

非银金融周报（2023.3.27-2023.4.2）总结

核心内容

本周非银金融板块整体表现承压，但市场活跃度提升，一季报预期向好，对板块估值形成积极催化。分析师认为，保险和券商板块均有结构性机会，建议投资者关注。

主要观点

1. 市场表现

• 上证指数上周上涨 0.22%，银行板块下跌 0.62%，非银金融板块下跌 0.96%，其中：
  • 保险行业下跌 1.18%
  • 证券行业下跌 0.82%
  • 多元金融行业下跌 1.25%
• 上周日均股基成交额为 11197.86亿元，环比上涨 0.91%
• 上周日均两融余额为 16107.92亿元，环比上涨 1.09%

2. 行业要闻

• 国家统计局：3月PMI为 51.9%，低于上月0.7个百分点，但仍高于临界点，保持扩张。
• 财政部：1-2月全国一般公共预算收入为 45642亿元，其中税收收入 39412亿元，同比下降 3.4%；非税收入 6230亿元，同比增长 15.6%
• 银保监会：
  • 发布消费金融行业经营数据，截至2022年末，消费金融行业资产总额 8844.41亿元
  • 印发《关于开展人寿保险与长期护理保险责任转换业务试点的通知》，试点自 2023年5月1日 开始，为期两年
  • 发布《关于规范信托公司异地部门有关事项的通知》，规定信托公司可在全国 6个城市 设立异地部门
• 证监会：就《证券公司监督管理条例（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，旨在强化监管、提升服务实体经济能力

3. 投资建议

保险板块

• 2022年行业整体承压，归母净利润增速分别为：
  • 中国太保：-8.3%
  • 中国平安：-17.6%
  • 新华保险：-34.3%
  • 中国人寿：-37.0%
• NBV增速分别为：
  • 中国人寿：-19.6%
  • 中国平安：-24.0%
  • 中国太保：-31.4%
  • 新华保险：-59.5%
• 2023年预计行业经营环境将显著好转，负债端销售超预期，二季度有望实现正增长
• 资产端随着政策推进和经济数据好转，预期有望提升，利好估值回升
• 建议关注中国平安，同时留意中国人寿、中国财险

券商板块

• 券商指数当前PB为 1.33倍，处于历史 4.18%分位数，估值低位未反映基本面与政策改善
• 证监会修订《证券公司监督管理条例》，强化监管、提升服务实体经济能力，利好行业长期健康发展
• A股日均成交额连续两周超过 1万亿元，市场信心逐步恢复
• 2023年一季度券商业绩有望在低基数下实现高速增长，全年景气度改善明显
• 建议积极配置券商板块，推荐东方财富，关注中信证券和东方证券

关键信息

• 政策支持：银保监会和证监会近期出台多项政策，推动行业规范化、专业化发展
• 市场活跃度：日均成交额和两融余额环比上升，显示市场信心逐步恢复
• 估值低位：券商板块估值处于历史低位，具备修复空间
• 业绩预期：保险公司一季度利润有望显著增长，负债端表现积极
• 风险提示：
  • 政策支持不及预期
  • 二级市场大幅波动
  • 市场竞争加剧

分析师声明

• 报告观点反映分析师个人看法，不与报酬直接相关
• 投资建议基于市场分析，不构成买卖邀约或要约

投资建议评级

个股推荐

• 保险板块：推荐 中国平安，建议关注 中国人寿、中国财险
• 券商板块：推荐 东方财富，建议关注 中信证券、东方证券

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
  电话：0510-82833337
  传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
  电话：010-64285217
  传真：010-64285805
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
  电话：021-38991500
  传真：021-38571373
• 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层
  电话：0755-82775695