20220612-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法盈利继续下探_后续关注需求边际改善_19页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了玻璃制造行业的近期市场表现，包括浮法玻璃和光伏玻璃的供需、价格、库存及成本情况，并对主要公司进行了估值分析与投资建议。

主要观点

1. 供给情况

• 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃在产生产线263条，日熔量174925吨，环比持平。预计全年供需结构偏弱，供应和需求均可能削减，成本形成支撑，产能、利润、成本将博弈加剧。
• 光伏玻璃：本周在产生产线297条，日熔量56210吨，环比持平。2022年4月光伏玻璃新增产能有限，但未来两年拟投产新产能量较大，可能形成供大于求的局面。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：市场需求一般，受雨季影响，工程施工进度受阻，下游加工厂开工率偏低，订单不足。预计Q3或迎来小高峰。
• 光伏玻璃：市场交投平稳，组件厂家开工率小幅上升，但采购心态仍谨慎。海外政策加码，欧洲光伏需求超预期，长期看好行业增长。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：本周库存总量7051万重量箱，环比增加3.45%。多地库存均有不同程度增加，短期库存压力仍存。
• 光伏玻璃：库存天数17.36天，环比增加6.54%。同比减少25.29%，显示行业库存控制较好。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：本周均价1850.33元/吨，环比下降2.26%。区域价格差异较大，部分市场价格承压下滑。
• 光伏玻璃：2mm镀膜玻璃价格21.92元/平方米，3.2mm镀膜玻璃价格28.5元/平方米，价格环比持平。光伏玻璃价格整体稳定。

5. 成本情况

• 纯碱：本周国内轻碱出厂均价2936元/吨，环比微涨0.1%。重碱价格在3030-3150元/吨之间，市场高位整理。
• 行业利润：本周浮法玻璃平均利润-142.62元/吨，环比减少45元/吨，降幅46.10%。成本端趋稳，但原片价格仍有下行趋势，整体行业利润承压。

关键信息

6. 行业主要公司表现

• 信义玻璃（0868.HK）：周涨跌幅-6.86%，当前股价15.53元，2023年EPS预测为3.02元，PE预测为5.72倍。
• 旗滨集团（601636.SH）：周涨跌幅-2.41%，当前股价10.93元，2023年EPS预测为1.99元，PE预测为6.57倍。
• 南玻A（000012.SZ）：周涨跌幅0.16%，当前股价6.32元，2023年EPS预测为1.19元，PE预测为5.30倍。
• 福莱特（601865.SH）：周涨跌幅3.02%，当前股价44.30元，2023年EPS预测为2.44元，PE预测为18.17倍。
• 信义光能（0968.HK）：周涨跌幅3.30%，当前股价12.15元，2023年EPS预测为1.09元，PE预测为11.15倍。

投资建议

• 光伏玻璃：推荐信义光能和福莱特，公司具备成本优势和高成长性，2023年PE低于20倍，具备投资价值。
• 浮法玻璃：推荐旗滨集团、南玻A和信义玻璃，公司股价已大幅调整，估值合理，且具备新业务增长潜力。
• 玻璃新材料：推荐凯盛科技（UTG原片国产替代）和山东药玻（药用玻璃国产替代），未来需求增长明确。

风险提示

• 原材料普涨可能导致地产、光伏等下游需求延缓超预期。
• 浮法玻璃产能及产能利用率提升超预期，可能影响行业利润。

结论

当前玻璃制造行业整体面临盈利压力，尤其是浮法玻璃，但光伏玻璃需求有望边际改善，且具备较强的盈利能力。随着疫情好转及政策推动，浮法玻璃需求或在Q3迎来小高峰。建议关注光伏玻璃及浮法玻璃龙头公司的投资机会，同时留意原材料价格波动及产能变化对行业的影响。