20221120-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法边际有望好转_光伏玻璃正处装机旺季_18页_1mb

玻璃制造行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了当前玻璃制造行业的供需情况、价格走势、库存变化及成本结构，重点聚焦于浮法玻璃和光伏玻璃两大细分市场。分析师认为，随着下游需求的逐步恢复和政策推动，行业整体有望迎来边际改善。

主要观点

1. 供给端分析

• 浮法玻璃：本周全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量164240吨，较上周持平。预计2022年全年浮法玻璃供需结构偏弱，供应和需求双向削减，成本形成支撑，产能、利润与成本的博弈将加剧。
• 光伏玻璃：本周全国光伏玻璃在产生产线365条，日熔量70810吨，环比持平，同比增加71.62%。虽然新产能释放有所延期，但预计未来两年将形成供大于求的局面。

2. 需求端分析

• 浮法玻璃：市场需求略有好转，厂家积极去库，但整体市场仍存压力。分析师认为，随着地产企业融资落地，玻璃需求有望进一步提振。
• 光伏玻璃：市场交投良好，组件厂家开工稳定，但采购心态有所变化。受库存及供应增加影响，部分厂家备货意愿一般，但整体需求端仍存支撑。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃企业库存为6181万重量箱，环比减少4万重量箱，减幅0.06%。不同区域表现差异较大，华北、华东、华南等地库存略有下降，但西南、东北等地库存压力仍存。
• 光伏玻璃：库存天数为16.98天，环比下降2.75%，同比下降24.17%。多数企业库存处于合理水平，但部分厂家库存有所增加。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1653.97元/吨，环比下降1.92%。区域价格波动较大，华北跌多涨少，华东局部下调，西南成交保持灵活。
• 光伏玻璃：2mm光伏玻璃价格为21元/平方米，3.2mm价格为28元/平方米，均环比持平。市场整体成交尚可，但局部有转淡迹象。

5. 成本分析

• 纯碱价格：本周国内重碱价格稳中略涨，成本端有所支撑。
• 利润水平：浮法玻璃单位利润仍处于阶段性底部区间，管道气燃料玻璃毛利-171.9元/吨，动力煤燃料玻璃毛利-225.21元/吨，石油焦燃料玻璃毛利-141.7元/吨，整体利润空间微薄。

关键信息

1. 光伏玻璃市场表现

• 装机数据：2022年1-9月国内光伏新增装机量达52.60GW，同比+105.79%；9月新增装机8.13GW，环比+20.62%。
• 海外需求：欧盟“Repower EU”计划推动绿色能源转型，2030年可再生能源目标从40%提升至45%，预计长期需求将稳步增长。

2. 行业重点公司推荐

• 浮法玻璃：推荐【旗滨集团】、【南玻A】、【信义玻璃】，认为其具备较好的中长期投资价值。
• 光伏玻璃：推荐【金晶科技】（TCO玻璃）、【亚玛顿】（困境反转）、【信义光能】、【福莱特】（与电新联合覆盖）。
• 玻璃新材料：推荐【凯盛科技】（UTG原片国产替代）、【山东药玻】（中硼硅药用玻璃国产替代）。

风险提示

• 原材料普涨可能导致下游需求延缓；
• 浮法产能及产能利用率提升超预期可能影响市场供需平衡。

投资评级体系

图表信息

• 图1：平板玻璃当月产量及同比增速
• 图2：浮法玻璃在产日熔量（t/d）
• 图3：光伏玻璃月度在产产能
• 图4：房地产新开工面积滚动均值（滞后12-18个月）
• 图5：光伏组件相关价格指数
• 图6：光伏玻璃中长期需求日熔量预测
• 图7：浮法玻璃库存各年月度波动
• 图8：光伏玻璃月度库存
• 图9：浮法玻璃价格各年月度波动（5mm白玻）
• 图10：光伏镀膜玻璃价格变化（含税）
• 图11：各区域重质纯碱成交均价（元/吨）
• 图12：浮法玻璃单位利润（元/吨）

总结

当前玻璃制造行业整体处于供需博弈阶段，浮法玻璃需求略有好转，光伏玻璃市场交投良好，受益于装机旺季及海外政策推动。库存方面，浮法玻璃小幅去库，光伏玻璃库存下降。价格方面，浮法玻璃小幅松动，光伏玻璃价格保持稳定。成本端，纯碱价格止跌，但单位利润仍处于低位。分析师推荐了多个重点公司，认为其具备中长期投资价值。需关注原材料价格波动及产能释放对市场的影响。