深度报告-20230326-中邮证券-云鼎科技-000409.SZ-三个视角分析_为何云鼎科技是华为盘古模型乃至整体产业链核心合作受益的领先者_华为AI_ERP_HMOS的核心合作受益领先者_19页_1mb

云鼎科技 (000409) 投资评级分析总结

核心内容概述

云鼎科技是一家隶属于山东能源集团的上市公司，专注于ICT和工业智能化应用，是山东国资数字化转型的重要推动力量。公司通过与华为的深度战略合作，深度参与华为盘古矿山大模型的研发与应用，并积极拓展至化工、高端装备制造等领域。分析师孙业亮首次对云鼎科技进行覆盖，给予“买入”评级，认为其具备显著的认知预期差和长期增长潜力。

主要观点

• 战略定位明确：云鼎科技是山东能源集团在ICT和工业智能化领域的核心主体，背靠强大的国企背景，具备国资卡位优势。
• 与华为深度绑定：公司与华为在多个技术领域展开合作，包括人工智能、矿鸿操作系统、智慧园区等，是华为盘古大模型和MetaERP的重要合作伙伴。
• 技术与产品突破：公司自主研发AI服务平台，实现全流程管控，具备高效率和高准确率。鼎云工业互联网平台在数据治理和应用方面表现突出，支持多场景数据处理。
• 盈利预期乐观：公司预计2022-2024年营收将实现36.00%、45.00%、50.00%的同比增速，归母净利润增速分别为41.21%、263.90%、79.47%，显示公司成长性强劲。
• 估值逐步优化：公司市盈率从2021年的353.29显著下降至2024年的38.31，市净率也从12.33降至8.03，估值逐步向合理区间靠拢。

关键信息

公司基本面

• 最新收盘价：9.36元
• 总股本/流通股本：6.64亿股 / 4.23亿股
• 总市值/流通市值：62亿元 / 40亿元
• 52周内最高/最低价：9.36元 / 4.54元
• 资产负债率：50.0%
• 市盈率：272.09
• 第一大股东：山东能源集团有限公司
• 持股比例：35.9%

盈利预测（单位：亿元）

财务指标

风险提示

• 技术发展不及预期
• 商业落地不及预期
• 市场竞争加剧

三个视角分析

1. 山能集团战略视角

• 山能集团是山东省属国企龙头企业，致力于数字化转型，云鼎科技作为其ICT和工业智能化板块，承担着重要角色。
• 云鼎科技在山能集团支持下，逐步转型为以ICT为主导的企业，形成能源数字化和工业智能化的双轮驱动。
• 山能集团计划在“十四五”末实现资产和营收“双万亿”，云鼎科技作为其核心板块，将深度受益于集团战略转型。

2. 云鼎科技突破视角

• 云鼎科技通过剥离原有业务，专注ICT发展，成为煤炭信息化行业第二名。
• 公司管理层具备华为背景，技术能力突出，且深度参与华为盘古矿山大模型研发，具备较强的技术底座。
• 云鼎科技自主研发的AI服务平台具备全流程管控能力，融合人工智能、物联网、大数据等技术，有望在多个行业场景推广。

3. 华为生态发展视角

• 华为正向B端和G端客户输出技术产品，云鼎科技是其在能源行业的核心合作伙伴。
• 云鼎科技深度参与华为与山能集团的联合创新课题，推动技术落地和业务发展。
• 华为的MetaERP将带来国产替代机遇，云鼎科技有望受益，同时未来在盘古大模型迭代和HMOS行业渗透中也将持续受益。

业务亮点

• 盘古矿山大模型：基于华为CV大模型演化而来，实现高效识别和降本增效。
• AI服务平台：提供一站式模型训练和部署服务，具备高精度和低推广成本。
• 鼎云工业互联网平台：支持数据采集、治理和应用，实现能源集团数字化转型。
• 矿鸿操作系统：推动智能终端和人机互联，提升矿山智能化水平。
• ERP替代机遇：山能集团计划在2025年前实现ERP信息化投入超过数亿元，云鼎科技有望在MetaERP推广中受益。

总结

云鼎科技凭借与华为的深度合作、国资背景的加持以及自身在ICT和工业智能化领域的技术突破，展现出强劲的成长潜力。公司未来将在华为盘古大模型、MetaERP、HMOS等技术生态中持续受益，成为行业领先者。尽管当前估值较高，但随着业务发展和盈利能力提升，未来有望实现估值修复。分析师建议关注其在AI和工业互联网领域的布局，给予“买入”评级。