20231029-天风证券-可转债市场周报_10月市场深_V_调整_后市如何__9页_1mb

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• 📊 市场深“V”调整与转债表现回顾

1. 国庆节后（10月节后至10月23日）权益及转债市场大幅下跌，中证转债周内累计跌幅达4.43%，其中10月19日茅台开盘大跌，市场情绪降至冰点。
2. 10月24日至27日期间，市场出现强力反弹，中证转债周涨幅2.55%，成交量持续攀升，市场情绪逐渐回暖，成交量显著增长。整体来看，10月成交量持续上行，但市场情绪较弱。

• 📉 估值显著压缩，次新券受益

1. 全口径百元溢价率大幅压缩至24.73%，9月与周度compressed 45.6pct；次新券百元溢价率大幅降至4.66%，全口径挺价差恢复至2.74pct，历史回溯印证次新券紧缩后普遍开启波段行情。部分老券如航空等溢价率压缩幅度超50pct。

• 🆕 新券供给收缩，转债估值边际趋稳

1. 10月共上市7只新券，较9月减少4只；核准储备新券15只，较9月减少11只，供给持续缩量。发审委通过4只，证监会核准1只，审核节奏明显放缓。供给减少支撑次新估值波动预期。

• 📌 配置建议
  (1) 次新溢价边际改善：当前票折溢价降至历史低位（指定品种表单），关注交易左侧买点配置机会。
  (2) 政策驱动板块：水利基建（财政部特别国债1万亿救灾用途）景气度回升；顺周等产出刚性需求回升，如机械、电力景气再平衡；
  (3) 结构性β机会：华为产业链国产替代、资源自主可控逻辑加强；医药创新等板块预期修复企稳回升。

• 📅 展望11月
  仍为震荡格局，关注结构机会。短期回调不深，转债强势反弹或弱于指数（权益弱则转债难持续拉升）。需密切跟踪政策落地、资金面边际变化与美联储动向。
  重点推荐个券/ETF： 博汇、正元、拓斯、美诺、洁美、环旭、旗滨、三房、华阳、友发、华为概念、新技术医药等景气度回升板块。
  风险提示：政策落地不及预期；汇率波动同步外部环境变动；资金流动变化；新券申购波动风险。

图表目录 (📈 关键结论)

• 整理周期性溢价压缩图：
  • 百元溢价率趋势曲线（图4）
  • 全市场估值分布图（图15）
• 供给缩量与新券变化特征图：送云托管结构发生变化，供给减少，导致次新券估值变化方向更强（均价下沉+绝对值压缩）。
• 策略建议图/列表🚫：列出策略配置要点。