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A股开始“抗洪救灾”——A股市场策略总结

核心内容

本报告由张忆东撰写，为兴业策略团队发布的A股市场策略分析。报告分析了A股市场在经历暴跌后的调整阶段，并结合历史股灾与并购重组经验，提出“养精蓄锐”的投资策略，强调布局中期“盘整市”和精细化、专业化投资的重要性。

主要观点

1. 牛市阶段判断
   此轮A股牛市将经历三个阶段：第一阶段为快速上涨，第二阶段为盘整市和个股分化，第三阶段为再次上涨。当前处于第二阶段，应注重布局稳增长和调结构的行业。

2. 历史借鉴
   通过分析1929年、1987年美国股灾及1996-2001年A股并购重组牛市，得出以下结论：

   • 1929年股灾后市场持续下跌，主要因为政府不干预、高杠杆交易及企业盈利不及预期。
   • 1987年股灾后，政府积极干预，市场迅速恢复，盈利驱动成为后续上涨的主要动力。
   • 1996-2001年A股并购重组牛市中，市场在经历暴跌后，通过并购重组、国企改革等推动了结构性行情。

3. 此轮牛市基础

   • 并购重组推动：中国转型和改革持续推动直接融资、股权投资及并购重组，形成正反馈。
   • 货币宽松：利率市场化持续推进，有利于股债双牛。
   • 社会财富再配置：资产证券化率仍有提升空间，A股资产配置比例较低。
   • 改革与开放：国企改革、对外开放趋势明显，为市场注入新活力。

关键信息

投资策略：养精蓄锐

• 不参与短期反弹：应避免短线交易，转而布局中期“盘整市”。
• 配置价值股：优先选择有确定性安全边际的行业，包括铁路、电力设备、清洁能源、新能源汽车、金融股等。
• 精选成长股：关注“互联网+”、物联网、智能制造等新兴行业，但需注重基本面匹配和外延式并购。

主题投资

• 国企改革：重点关注国企改革相关个股，如存在同业竞争、股东变动、退市风险、并购重组失败等线索的公司。
• 并购重组：特别关注“折翼天使”，即前期并购重组失败但仍有重组意图的公司，这些公司未来再次启动资本运作的概率较高。

行业配置建议

• 稳增长与调结构行业：包括环保工程、新能源汽车、充电桩、军工、风电设备、光伏设备、城市地下综合管廊等。
• 金融板块：银行、证券、保险等金融股在改革背景下具备配置价值，尤其是改革进度较快的标的。
• 互联网+生态圈：如在线医疗、在线教育、互联网金融、智能家居、智慧旅游等，具有高成长性和高估值潜力。

附录：重点行业及个股分析

并购重组重点个股

员工持股计划低于成本的股票

结论

此轮A股市场在经历暴跌后，进入“大尖顶式”调整阶段，将逐步过渡为盘整市和个股分化行情。投资者应抓住结构性机会，配置具有确定性安全边际的价值股和精选成长股，关注国企改革、并购重组、互联网+等主题。通过历史经验与当前市场环境的对比，可判断此轮牛市具备长期基础，但需警惕高杠杆和市场泡沫风险，注重精细化投资和风险控制。