20220103-浙商证券-A股市场策略周报_走向沸腾时代_回顾2021的思考_10页_892kb

2022年A股市场策略总结

核心内容概述

本报告对2021年A股市场进行了回顾，并展望了2022年的市场趋势。报告认为，2021年A股市场呈现震荡特征，而2022年则可能进入“创新驱动的沸腾时代”。重点分析了大势研判、市场风格、行业轮动及个股特征，并提供了相应的投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 大势研判：从震荡市到结构牛

• 2021年市场表现：

  • 万得全A指数全年涨幅为 9.2%。
  • 各主要指数分化显著，中证500涨幅达 15.6%，而上证50跌幅达 10.1%。
  • 股票型和偏股混合型基金收益率中位数为 5.7%，最大收益率达 119.4%，最小为 -45.6%。

• 经济周期与流动性关系：

  • 2021年处于短周期经济下行初期，流动性尚未放松。
  • 历史类似阶段（2005年、2011年、2018年）权益市场表现偏弱。
  • 2022年预计经济放缓但流动性将边际改善，剩余流动性（M2-名义GDP增速）由负转正，市场可能进入结构牛市。

• 2022年市场预期：

  • 权益类基金收益率预计将优于2021年。
  • 市场整体呈现结构牛特征，波动性可能加大。

2. 市场风格：中小成长仍将延续

• 2021年市场风格：

  • 小盘股显著跑赢大盘股，小盘指数涨幅达 22.7%，而大盘指数跌幅达 4.5%。
  • 估值风格中，高市盈率和中市盈率指数表现较好，低市盈率指数表现较差。

• 流动性与风格关系：

  • 当剩余流动性向上改善时，市场风格偏向中小成长股。
  • 当剩余流动性向下回落时，顺周期大盘股占优。

• 2022年市场风格预期：

  • 预计剩余流动性向上改善，市场风格仍偏向中小成长股。
  • 重点关注小盘股及高估值成长股。

3. 行业轮动：传统和新兴的线索

• 2021年行业表现：

  • 传统行业以PPI链为主，如电力设备、有色金属、煤炭、基础化工、钢铁涨幅居前。
  • 新兴行业以新能源为代表，涨幅显著。

• 2022年行业展望：

  • 传统行业：轮动将从PPI链转向CPI链，关注养殖链、食品链等。
  • 新兴行业：以科创板为代表的硬科技行业将迎来戴维斯双击，重点布局半导体（模拟设计、材料）、国防装备（整机厂、航空发动机）和消费电子（汽车电子、元宇宙）。
  • 同时，稳增长背景下，关注房地产、家电、家居、银行等领域的优质白马股。

4. 个股特征：延续小而美的特征

• 2021年个股表现：

  • 涨幅达 100% 的公司中，先进制造行业占比最高。
  • 行业分布中，化工、机械、电气设备、电子、医药占比较高。
  • 市值分布以小盘股为主，100亿至300亿市值的公司占比最高（43%）。

• 2022年个股展望：

  • “小而美”个股仍是牛股沃土。
  • 代表性板块为科创板，产业线索包括半导体、国防装备、汽车电子、元宇宙、养殖链、必选消费等。

投资建议

• 市场策略：关注结构性行情，优化持仓结构。
• 行业配置：传统行业侧重CPI链，新兴行业侧重硬科技与消费电子。
• 个股选择：优先选择“小而美”成长股，尤其是先进制造和科创板相关领域。

风险提示

1. 业绩增速低于预期：若相关公司实际增速显著低于市场预期，可能影响板块走势。
2. 流动性收紧超预期：若流动性收紧超预期，可能对市场估值产生扰动。

投资评级说明

• 个股评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅 +20% 以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅 +10% ~ +20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅 -10% ~ +10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅 -10% 以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300涨幅 +10% 以上；
  • 中性：行业指数相对沪深300涨幅 -10% ~ +10%；
  • 看淡：行业指数相对沪深300涨幅 -10% 以下。

机构信息

• 分析师：王杨
• 执业证书编号：S1230520080004
• 邮箱：wangyang02@stocke.com.cn
• 机构名称：浙商证券股份有限公司
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