20210421-越南建设证券-越南水务行业报告_10页_1mb

越南水务行业总结

核心内容

越南水务行业近年来受益于工业生产增长、城市化进程加快以及外资政策的利好，呈现出良好的发展趋势。随着人口持续增长和中产阶层迅速扩大，对清洁水和废水处理的需求不断增加，为行业提供了长期发展的动力。同时，越南政府的稳定政策和法律框架也为水务企业提供了良好的营商环境。

主要观点

行业增长驱动因素

• 工业增长与城市化：越南工业生产快速增长，城市人口增加，新城市涌现，推动了清洁水和废水处理需求。
• 外资政策支持：越南政府对水务企业的撤资政策吸引了大量外资，为行业注入新的投资资金。
• 中产阶层扩大：预计到2020年，越南中产阶层和富裕阶层将达到约3300万人，占总人口的34%，成为水务行业增长的重要推动力。
• 政策与法律保障：越南法律体系为水务企业提供了垄断地位，有助于行业的稳定发展。

行业风险

• 水源污染：主要河流的污染将增加水处理成本，影响企业运营效率。
• 投资波动：疫情对新项目投资速度造成一定影响，但外资调整后资本规模显著增长。

技术与运营

• 技术应用：技术先进的企业能更有效地处理排水问题，并能从废物处理中提取更多产品，如化肥和生物质发电。
• 运营效率：水务企业具有稳定的现金流，因为按月度立即收款，对产能扩张的财务影响较小。

关键信息

行业发展趋势

• CAGR：2017-2020年期间，工业供水和饮用纯净水的复合年均增长率分别为43%和35%。
• 城市供水目标：至2025年，越南计划实现100%市区人口获得清洁水，农村地区达75%。
• 疫情后复苏：尽管疫情初期影响投资速度，但随着疫苗接种率上升，水务行业预计将迎来更高增长。

典型企业分析

BWE（平阳自来水与环境股份公司）

• 市场地位：清洁水供应能力达71万立方米/天，为行业领先。
• 财务表现：
  • 净收入与税后利润年均复合增长率分别为22.8%和53.6%。
  • 当前市值为6.125十亿越盾，市价为32600越盾/股。
  • 建议目标价为47000越盾/股，上涨潜力44.8%。
  • 股息收益率为3.7%，股息为12%。
• 投资建议：越南建设证券建议进行6-12个月的中长期投资。

TDM（土龙木自来水股份公司）

• 市场地位：平阳省唯一原水供应商，全部产量供给BWE。
• 财务表现：
  • 毛利率达52.93%，为行业中最高。
  • 净收入和税后利润年均复合增长率分别为62.88%和42.6%。
  • 当前市值为2.990十亿越盾，市价为29400越盾/股。
  • 建议目标价为45700越盾/股，上涨潜力55.7%。
  • 股息收益率为4%，股息为12%。
• 投资建议：越南建设证券预测TDM将在2021年实现53%的利润增长，并建议买入。

典型水务企业财务指标（部分）

行业展望

水务行业在未来具有广阔的发展前景，特别是在疫情后经济复苏阶段。随着外资持续流入、技术进步和城市化进程加快，行业增长潜力显著。建议关注具备稳定现金流、高毛利率和良好财务表现的企业，如BWE和TDM，作为投资标的。

越南建设证券简介

• 公司背景：中资控股的越南证券公司，执有越南国家证券管理委员会颁发的运营牌照。
• 服务特色：
  • 提供中越双语交易平台，方便中资客户使用。
  • 建立最大规模的中文服务团队，80%员工能进行中文交流。
  • 全部研究报告翻译为中文，适应华人客户阅读习惯。
  • 多元化媒体渠道，包括视频、微信公众号、电台等，全面覆盖市场分析与文化介绍。
• 联系方式：
  • 微信公众号：ynzqkx
  • 微信客服号：vncsi88
  • 网站：https://vncsi.com.vn

结论

越南水务行业在政策、经济和社会因素的共同推动下，展现出强劲的增长势头。BWE和TDM作为行业中表现突出的企业，具备较高的投资价值和增长潜力，值得投资者关注。