20191118-万联证券-医药生物行业周观点：医保谈判落地，关注创新型医药标的_9页_715kb

医药生物行业周观点总结（11/11-11/17）

核心内容

本报告聚焦于医药生物行业近期的政策动态与市场表现，重点分析了新一轮医保目录谈判的进展及其对行业的影响，同时总结了本周市场行情及投资策略。整体来看，医保谈判是当前医药行业关注的核心议题之一，对药企的研发、成本控制和市场推广能力提出了更高要求。

主要观点

医保目录谈判进展

• 谈判结果：新一轮医保目录谈判已结束，最终结果待官方公布。本次谈判涉及150个药品品种，有70多家企业参与。
• 降价幅度：谈判成功的品种普遍降价幅度超过50%，大幅降价是谈判成败的关键。
• 品种覆盖：除了抗肿瘤药物，降糖类药物也进入谈判目录，有利于慢性病患者减轻用药负担。
• 行业影响：医保谈判已成为药物纳入医保的重要路径，推动行业向创新转型，关注创新药及研发产业链个股。

政策背景与改革方向

• 医改经验推广：国务院推广福建省和三明市医改经验，强调“三医”联动（医疗、医保、医药）改革。
• 重点任务：
  • 强化医改组织领导，明确任务分工；
  • 推进药品耗材集中采购，扩大采购品种范围；
  • 严格医疗机构绩效考核和药品使用监管；
  • 动态调整医疗服务价格，体现技术劳务价值；
  • 推进薪酬制度改革，与药品耗材收入脱钩；
  • 加强医保精细化管理，探索多元支付方式；
  • 构建整合型医疗卫生服务体系，推进医联体建设；
  • 强化基层医疗体系建设，推动慢性病管理。

关键信息

医药上市公司公告

1. 凯利泰：获得直型金属接骨板（非锁定）Ⅲ类医疗器械注册证，该产品适用于四肢长骨骨折内固定，有助于丰富产品线，提升市场竞争力。
2. 健友股份：获得那屈肝素钙注射液药品补充申请批件，新增两个规格，增强产品市场适应性，研发投入约1441.47万元。

市场行情回顾

• 整体表现：上周医药板块整体下跌0.84%，跑赢沪深300指数1.58个百分点，跑赢创业板指1.39个百分点。
• 板块排名：在所有一级子行业中排名第3，处于行业上游。
• 二级子行业：医疗服务板块涨幅最高（7.7%），医药商业板块跌幅最大（0.50%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：光正集团（+20.40%）、康弘药业（+13.00%）、贝达药业（+12.79%）、正川股份（+11.76%）、微芯生物（+11.38%）。
  • 跌幅前五：美迪西（-18.46%）、康缘药业（-15.46%）、普门科技（-14.60%）、贵州百灵（-13.85%）、太极集团（-13.24%）。

投资策略

• 短期建议：关注三季报业绩优秀的成长型个股，以及具备估值切换能力的优质成长股。
• 中长期趋势：行业正经历政策出清阶段，创新药产业链成为新的增长点，建议积极布局。
• 风险提示：
  • 短期政策不确定性可能导致医药板块继续调整；
  • 部分个股业绩不达预期；
  • 在研品种存在研发失败风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 报告中的投资评级仅为相对建议，不构成具体买卖决策；
• 不同机构采用不同评级标准，投资者应结合自身情况做出决策；
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性。

总结

医保目录谈判作为医药行业的重要政策工具，对药企的创新能力和成本控制提出了更高要求。在政策与市场双重驱动下，创新药及研发产业链成为关注重点。同时，本周医药板块表现相对稳健，尽管短期存在政策不确定性风险，但长期来看，行业正逐步向创新转型，具备成长潜力的优质个股值得关注。