20180522-太平洋-农林牧渔行业深度报告_周期右侧_大胆买入__13页_1mb

白羽肉鸡行业深度分析总结

核心内容

白羽肉鸡行业经历了长达四年的深度亏损，自2013年起，行业持续去产能，引种量、种鸡存栏量及鸡苗销量均呈下降趋势。2016年曾出现短暂的景气周期，但因强制换羽和H7N9疫情，导致2017年行业再次陷入严重亏损。随着2018年春节后鸡肉价格逆势上涨，行业已进入周期右侧，具备较大的投资机会。

主要观点

• 行业周期已反转：2018年一季度鸡肉价格走高，多家上市公司业绩大幅增长，标志着行业底部已现，反转行情正在演绎。
• 供给短缺基本面夯实：引种不足与产能收缩持续多年，已逐步传导至终端，导致肉鸡价格稳步上升。
• 投资时机成熟：当前市场对白羽肉鸡板块信心不足，股价处于低位，是右侧布局的绝佳时机。
• 重点推荐公司：益生股份、圣农发展、仙坛股份、民和股份等公司被重点推荐，给予“买入”评级。

关键信息

一、行业周期回顾

• 2013～2017年：行业持续亏损，产能去化明显。
• 2016年：短暂景气周期，但未能持续。
• 2017年：因H7N9疫情和供给过剩，行业再次陷入亏损。
• 2018年：鸡肉价格逆势上涨，行业迎来反转。

二、企业盈利表现

• 华英农业：2018Q1营收同比增长65.63%，归母净利同比增长45.90%。
• 圣农发展：2018Q1营收和归母净利双双创上市以来最高，同比增长3.43%和91.16%。
• 益生股份：2018Q1营收同比增长5.89%，归母净利同比增长211.87%。
• 仙坛股份：2018Q1营收同比下降2.81%，但归母净利同比增长95.92%。
• 民和股份：2018Q1营收同比增长33.13%，归母净利同比增长79.39%。

三、产能与引种情况

• 祖代种鸡引种量：自2013年起连续四年下降，2017年仅为2013年的44.57%。
• 祖代种鸡存栏量：2013年起持续下降，2016～2018年保持在100万～140万套。
• 父母代鸡苗销量：自2013年起连续五年下降，2017年比2013年减少31.51%。
• 父母代种鸡存栏量：2017年12月较2016年12月减少35.05%。

四、未来展望

• 鸡肉价格在猪价下跌背景下依然坚挺，显示行业具备较强抗跌能力。
• 随着消费旺季到来及库存处于低位，预计6月及三季度鸡肉价格将大幅上涨。
• 行情反转已开始，未来股价将跟随基本面大幅上涨。

风险提示

1. 突发重大疫情风险：可能影响禽畜死亡率和市场需求。
2. 价格不及预期风险：鸡肉价格波动可能影响企业盈利能力。
3. 原材料价格波动风险：天气和市场因素可能导致原材料价格大幅波动，影响行业利润。

分析师信息

• 周莎：FRM，四川大学应用数学系本科，南开大学应用数学系硕士。
• 研究经历：四年消费行业买方研究，三年农林牧渔卖方研究。
• 任职经历：曾任职于红塔红土基金、国海证券、招商证券、国金证券，2018年3月加入太平洋证券研究院。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间。

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