20151019-广发证券-家用电器行业_白马股业绩难超预期_转型标的受到青睐_11页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2015年10月12日至10月18日期间家用电器行业的市场表现、销售数据、投资建议及行业动态。

一周行情回顾

• 整体市场表现：本周沪深300指数上涨4.4%，申万家电指数上涨5.3%，跑赢沪深300指数0.9个百分点。
• 子行业表现：
  • 白电指数上涨4.6%，跑赢沪深300指数0.2个百分点，但跑输行业指数0.7个百分点。
  • 视听器材指数上涨7.6%，跑赢沪深300指数3.2个百分点，跑赢行业指数2.3个百分点。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：九阳股份（+23.2%）、丹甫股份（+20.8%）、深康佳A（+20.0%）、禾盛新材（+15.6%）、顺威股份（+15.3%）。
  • 涨幅末五：华帝股份（+4.3%）、格力电器（+4.0%）、小天鹅A（+3.0%）、老板电器（+2.5%）、美的集团（+2.1%）。

一周行业数据回顾

• 线上销售：第41周空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机销量同比增速分别为104%、73%、77%、66%、8%。过去4周累计同比增速分别为96.4%、85.1%、87.5%、70.5%、19.6%。
• 线下销售：第41周空调、冰箱、洗衣机、电视、油烟机销量同比增速分别为-15%、2%、4%、-5%、-1%。过去4周累计同比增速分别为-13.6%、-2.2%、-5.6%、-10.8%、-2.3%。
• 市场格局：
  • 空调市场：格力、美的、海尔保持强势，海信科龙、长虹等二线品牌表现较弱。
  • 冰箱市场：海尔在线上线下保持强势，美菱、美的基本保持全年水平，奥马和海信科龙持续低迷。
  • 洗衣机市场：美的系在线上线下份额持续提升，惠而浦系线上份额低迷。
  • 电视市场：线上海信、乐视、创维份额回落，TCL、长虹、康佳有所回升；线下格局稳定。
  • 油烟机市场：老板、方太保持强势，华帝表现良好，美的、万和稳定。

原材料价格

• 冷轧板价格继续下行，铜价、原油价格和铝价维持低位。

投资建议

• 近两周市场行情活跃，涨幅居前个股以转型或有转型预期的标的为主。
• 白马股如美的、小天鹅、老板电器等虽然业绩稳健，但因终端销售低迷，业绩难超预期，估值透明，缺乏弹性空间，因此涨幅居末。
• 重点推荐烟机和洗衣机子行业，认为其终端销售表现较好。
• 智能化新品小家电以新颖设计吸引客户，可能形成新的增长点。
• 关注节能领跑者细则的推进及相关受益标的。
• 建议关注转型个股中具有安全边际的东方电热、深康佳A。
• 推荐炊具龙头爱仕达。

一周重要公告回顾

• 康盛股份：公司股东浙江润成控股集团有限公司将其持有的2000万股限售股份质押给财通证券。
• 哈尔斯：拟以1800万瑞士法郎收购瑞士SIGG公司100%股权，SIGG是全球知名品牌，产品包括饮用水瓶及配件。
• 创维数字：全资子公司与印度运营商签订500万台供货合同，金额约6500万美元。
• 天银机电：控股股东部分股权质押融资。
• 雪莱特：全资子公司出资1000万元设立新公司，拓展业务。
• *ST厦华：控股股东股票质押，用于融资。

行业新闻汇总

• 广电总局：严整电视盒子影视内容，要求牌照方下架无发行许可证的境外影视剧、微电影、网络剧。
• 产业在线：8月热泵热水器销量同比增长13.93%，壁挂炉销量下滑放缓，多联机销售额同比下滑1.78%。
• 酷开发布会：发布U50智能电视，搭载64位芯片和4K显示屏，强调硬件品质和画质表现。
• 蓝光超清标准：确定为Ultra HD Blu-ray，支持4K分辨率、10bit色深、BT.2020色彩空间、HDR对比度和60p帧数，全面提升画质表现。
• Blomberg入驻苏宁：与苏宁合作推出智能冰箱“ET外星人”，主打零动保鲜、匀冷制冷、智能大屏、云端控制等技术，将在双十一独家首发。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 终端需求大幅下滑。
• 原材料价格显著上升。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2015-10-19

分析师信息

• 分析师：蔡益润
• 教育背景：复旦大学数学科学学院学士，复旦大学国际金融学硕士
• 奖项：2014年金牛分析师家用电器行业第五名
• 联系方式：
  • 电话：021-60750652
  • 邮箱：caiyirun@gf.com.cn

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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