20171022-光大证券-煤炭开采行业周报_港口库存高位运行_煤价短期承压_13页_1mb

港口库存高位运行，煤价短期承压

核心内容概述

本行业周报分析了当前煤炭市场的主要情况，包括动力煤与炼焦煤的价格走势、库存变化、物流情况及下游行业动态。同时，报告还提供了投资策略与风险提示，并列出了重点推荐的煤炭公司及其投资评级。

主要观点

• 动力煤价格小幅下跌：本周动力煤港口价格小幅下跌，秦皇岛5000大卡动力末煤价格为625元/吨，较上周下跌5元/吨。主产地动力煤价格则略有上涨，其中榆林5800大卡动力煤价格上涨2元/吨，鄂尔多斯5500大卡动力煤价格上涨5元/吨。
• 炼焦煤价格下跌：部分地区炼焦煤价格下跌，柳林高硫主焦煤含税价下跌10元/吨，济宁气煤含税价下跌10元/吨，澳洲焦煤价格也出现下跌。
• 供需两弱，煤价承压：由于主产地煤矿生产受限，需求端电厂库存处于低位，短期内煤价有下行压力，但空间有限。
• 焦炭价格持续下跌：焦炭市场开启第五轮降价，累计降幅达350元/吨，焦化厂盈利减少，进一步打压焦煤价格。
• 库存高位运行：港口煤炭库存处于高位，而电厂库存持续减少，反映市场供需失衡。
• 物流方面：国内海运费上涨，秦皇岛港煤炭调入调出量均增加。
• 下游行业疲软：钢价指数下跌，钢材库存减少，焦炭价格持续走低，显示下游需求疲软。
• 投资策略：继续维持对煤炭板块的“增持”评级，重点推荐西山煤电、潞安环能、陕西煤业。
• 风险提示：2+26城市钢焦限产严格可能进一步抑制焦煤需求，大会结束后煤炭供给可能增加。

关键信息

动力煤

• 价格：秦皇岛5000大卡动力末煤价格625元/吨，环比下跌5元/吨。
• 供给：受大会期间安监影响，山西晋北露天矿、部分小煤矿停产10天；榆林大部分小矿停产、地方矿减产；鄂尔多斯火工品管制严格制约产量释放。
• 需求：沿海六大电厂库存957.25万吨，可用天数15天，库存仍处于低位，但采购积极性降低。
• 库存：秦皇岛港煤炭库存717.0万吨，较上周增加0.5万吨。
• 运价：秦皇岛到广州运价58.5元/吨，环比上涨4.1元/吨。

炼焦煤

• 价格：柳林高硫主焦煤含税价1200元/吨，环比下跌10元/吨；济宁气煤含税价1100元/吨，环比下跌10元/吨；澳洲焦煤库提价1440元/吨，环比下跌30元/吨。
• 供给：受煤矿停限产影响，短期煤企仍以挺价为主，但煤炭库存开始上升。
• 需求：下游精煤库存普遍处于中高水平，采购积极性较低，部分客户停止采购。
• 库存：国内大中型钢厂焦煤库存可用天数14.0天，较上周减少0.5天。
• 限产影响：供暖季将至，2+26城市钢焦限产力度加大，焦煤需求继续萎缩。
• 焦炭降价：焦炭第五轮降价开启，山西、山东、河北等地区焦炭价格累计降幅达300-400元/吨。

重点推荐标的及评级

风险提示

• 2+26限产严格导致焦煤需求收缩。
• 大会结束后安监力度放松，煤炭供给可能增加，影响煤价。

投资建议

• 动力煤：短期煤价有下行压力，但空间有限，需关注10月大会结束后产能释放情况。
• 炼焦煤：受钢焦限产影响，需求下降，叠加焦炭价格下跌，预计11月将进一步承压。
• 投资策略：继续维持对煤炭板块的“增持”评级，重点推荐西山煤电、潞安环能、陕西煤业。

下游行业动态

• 钢材：Myspic钢价指数下跌0.34%，全国主要钢材库存减少25.02万吨。
• 焦炭：天津港一级冶金焦平仓价下跌50元/吨，焦炭市场第五轮降价开启。
• 尿素：山西地区尿素价格上涨45元/吨。

重要新闻

• 发改委推进电煤直购直销：旨在降低交易成本，保障冬季煤炭供应。
• 鄂尔多斯煤矿获批：新增千万吨级煤矿，预计下半年新增产能达两亿吨。
• 万达煤矿透水事故：83名矿工全部获救，生命体征良好。
• 河北新改扩建项目实行煤炭替代：实行等量或减量替代政策，以减少煤炭消耗。

估值方法与风险说明

• 本报告基于假设，分析结果可能存在重大差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资建议不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

市场基准指数

• 市场基准指数为沪深300指数。

投资建议历史表现

• 2017年7月23日至2017年10月15日，分析师持续维持“增持”评级。