20210330-太平洋-长春高新-000661.SZ-业绩超预期_中长期增长逻辑明确_5页_949kb

长春高新(000661) 详细总结

核心内容概述

长春高新（股票代码：000661）是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司，其核心业务围绕生长激素产品展开。公司作为国内生长激素行业的龙头企业，凭借其产品质量、医生教育体系以及市场渗透能力，在行业中占据领先地位。公司发布2021年一季度业绩预告，净利润表现超预期，显示其在行业中的强劲增长势头。同时，公司正在推进疫苗业务独立上市，进一步增强其市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年一季度，长春高新实现归母净利润8.41-8.95亿元，同比增长55%-65%，超出市场预期。
• 新患入组恢复良好：根据草根调研数据，2021年一季度新患入组恢复态势良好，全年新患增速有望超过50%。
• 渠道下沉改革初见成效：公司自2020年起推行渠道下沉销售改革，预计2022年将初步体现改革成果，提升处方医生数量与用药黏性。
• 生长激素市场前景广阔：国内生长激素治疗渗透率仍处于较低水平（约10%-12%），公司作为行业龙头，具备显著的竞争优势。
• 产品创新推动增长：金赛长效水针治疗成人生长激素缺乏症已进入临床Ⅱ期，参考美国市场，预计获批后国内成人市场将迅速发展。
• 盈利预测乐观：公司预计2021年及2022年生长激素业务营收分别为111.79亿元和165.20亿元，归母净利润分别为40.62亿元和60.45亿元，对应PE分别为44倍和30倍，维持“买入”评级。
• 投资评级：公司评级为“买入”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

股票数据

• 目标价：550元
• 昨收盘：441.42元
• 总股本/流通股：405/356百万股
• 总市值/流通市值：178,652/157,142百万元
• 12个月最高/最低价：680.39元 / 329.99元

盈利预测与财务指标

成长预期

• 2021年：生长激素营收预计111.79亿元，归母净利润40.62亿元，对应PE为44倍。
• 2022年：生长激素营收预计165.20亿元，归母净利润60.45亿元，对应PE为30倍。
• 中长期增长逻辑：新患入组恢复、渠道下沉改革、产品创新（长效水针）及市场渗透率提升是主要驱动力。

风险提示

• 生长激素集采招标降价风险
• 在研产品获批不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险

相关研究报告

• 《利润端表现优异，21年前景靓丽》（2021/03/12）
• 《利润略超预期，生长激素优良赛道长期看好》（2021/01/05）
• 《生长激素赛道宽广，公司龙头优势稳固》（2021/01/04）

证券分析师信息

• 盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 陈灿

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：chencan@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520110001

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计超过15%
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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