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期权周报总结（2022年2月28日）

核心内容概览

本周南华期货研究所发布的期权周报聚焦于金融期权与商品期权的市场表现，结合俄乌冲突、美联储加息预期及国内政策环境，分析了市场情绪、成交持仓数据及隐含波动率的变化趋势。报告还提供了50ETF期权的卖出勒式组合策略及表现回顾，供投资者参考。

一、市场情绪分析

1.1 金融期权市场

• 50ETF期权：

  • 成交活跃度上升，上周日均成交量为218.06万张，环比增长19.04%。
  • 认购期权成交量低于认沽期权，认沽-认购成交比为1.06，高于历史均值。
  • 持仓比为0.78，较前周下降，低于历史均值。
  • 结论：投资者情绪偏悲观。

• 沪深300期权：

  • 华泰柏瑞300ETF期权成交最活跃，日均成交181.71万张，持仓182.60万张。
  • 沪深300股指期权日均成交10.68万手，持仓15.89万手。
  • 嘉实300ETF期权日均成交27.98万张，持仓27.23万张。
  • 结论：整体市场情绪仍偏悲观。

1.2 波动率分析

• 隐含波动率：

  • 沪深300股指期权隐含波动率为14.9%，较前周上升1.5%。
  • 50ETF期权隐含波动率为16.24%，较前周上升1.03%。
  • 隐含波动率低于历史波动率，表明市场对期权的定价偏低。

• 波动率指数：

  • 南华50ETF期权波动率指数为20.05。
  • 南华沪深300期权波动率指数为18.63。
  • 结论：整体波动率指数上升，市场波动加剧，主要受乌俄局势紧张影响。

二、期权策略表现

2.1 50ETF卖出勒式组合策略

• 策略说明：

  • 标的行情判断：短期震荡，受美联储加息预期和地缘政治风险压制。
  • 策略构建：卖出一手50ETF购3月3.5认购期权；卖出一手50ETF沽3月2.85认沽期权。
  • 资金占用：4300元/组。

• 策略调整：

  • 当回撤达到5%时，平仓止损。

• 策略表现：

  • 上周收益率为-0.35%。
  • 图1.1：期权策略净值图（来源：南华研究）。

三、商品期权市场分析

3.1 整体趋势

• 成交热情上升：商品期权整体成交活跃，看涨期权前五为豆粕、玉米、白糖、PTA和甲醇。
• 看跌期权前五：豆粕、玉米、铁矿、PTA和甲醇。
• 周五走势：受俄乌冲突恐慌情绪高位回落影响，整体商品市场回调。
• 隐含波动率变化：化工、黑色、有色品种在标的下跌情况下隐含波动率上升，黄金期权隐波上升12.51%。

3.2 具体品种分析

• 豆粕：
  • 成交与持仓数据（图3.1、图3.2）。
• 玉米：
  • 成交与持仓数据（图3.3、图3.4）。
• 铁矿石：
  • 成交与持仓数据（图3.5、图3.6）。
• PVC：
  • 成交与持仓数据（图3.7、图3.8）。
• 塑料：
  • 成交与持仓数据（图3.9、图3.10）。
• 聚丙烯：
  • 成交与持仓数据（图3.11、图3.12）。
• 白糖：
  • 成交与持仓数据（图3.13、图3.14）。
• PTA：
  • 成交与持仓数据（图3.15、图3.16）。
• 甲醇：
  • 成交与持仓数据（图3.17、图3.18）。
• 菜粕：
  • 成交与持仓数据（图3.19、图3.20）。
• 动力煤：
  • 成交与持仓数据（图3.21、图3.22）。
• 铜：
  • 成交与持仓数据（图3.23、图3.24）。
• 铝：
  • 成交与持仓数据（图3.25、图3.26）。
• 锌：
  • 成交与持仓数据（图3.27、图3.28）。
• 黄金：
  • 成交与持仓数据（图3.29、图3.30）。
• 橡胶：
  • 成交与持仓数据（图3.31、图3.32）。
• 棉花：
  • 成交与持仓数据（图3.33、图3.34）。
• LPG：
  • 成交与持仓数据（图3.35、图3.36）。

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• 图：南华期货营业网点（来源：南华期货公司）