20240428-东吴证券-纳微科技-688690.SH-2023年报_2024一季报点评_Q1利润端改善明显_2024年有望迎拐点_3页_470kb

纳微科技（688690）2023年报&2024一季报业绩点评总结

一、核心业绩表现

• 2023年：业绩承压，结构改善

  • 营收587亿元（同比-1686%，剔除核酸检测磁珠收入下降影响后降幅收窄至75.9%）
  • 归母净利润0.69亿元（同比-7508%，调整后-41.90%），扣非净利润0.32亿元（同比-8397%，调整后-50.46%）。
  • 生物医药业务占主导，色谱填料和层析介质收入占比92.8%。其中多肽类色谱填料收入同比增长96.4%，主要受益于GLP-1减肥药市场增长；抗体类层析介质收入下滑14.4%，但新增14个三期项目。
  • 蛋白层析仪器及样品前处理业务逆势增长（+2693%和+273%），但整体营收因投融资环境影响下滑。

• 2024Q1：利润端显著改善

  • 营收15.4亿元（同比+166.4%，扣除并表影响实际增长+61%）。扣非净利润1.35亿元，利润增速超预期。
  • 色谱填料和层析介质业务增长111%，分析耗材保持高增长，蛋白仪器业务连续下滑。

二、未来增长潜力分析

1. 多肽类应用扩张：GLP-1减肥药市场升温，公司将受益于高性价比硅胶色谱填料需求。
2. 抗体项目落地：多个II/III期抗体项目进入注册阶段，带动重复采购。
3. 研发驱动创新：2023年研发费用同比增长38.07%，血液制品纯化等迭代产品上市，打开新市场。
4. 客户合作深化：2023年核心客户销售额17亿元（占填料收入42%），销售团队整合提升效率。

三、盈利预测与评级

• 盈利调整：预计2024-2026年营收分别为946亿元、1176亿元、1410亿元；归母净利润183亿元、288亿元、376亿元。
• 估值：当前PE（46/29/22×）维持“买入”评级，看好2024年业绩拐点。

四、风险提示

• 行业景气度波动、技术迭代风险、市场竞争加剧、新产品市场拓展不及预期。