20200823-天风证券-交通运输行业研究周报_推荐中报超预期的快递_集运及受益于疫苗推进的航空_14页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本周A股市场整体窄幅震荡，交运板块表现优于大盘，申万交运指数上涨1.49%。交运子板块中，航运涨幅最大，为3.56%，物流其次为3.02%，机场为2.53%。交运板块涨幅前三为渤海轮渡（34.8%）、嘉诚国际（29.0%）、华鹏飞（15.7%）；跌幅前三为*ST飞马（-18.6%）、海汽集团（-8.0%）、招商港口（-7.4%）。

主要观点

1. 物流板块：密尔克卫值得关注

• 密尔克卫拟非公开发行股票，募集资金不超过12.5亿元，发行价不低于前20个交易日均价的80%。
• 募投项目涵盖仓储、运输与交易，预计成熟后将带来5.44亿收入和1.26亿利润。
• 国务院安委会会议强调危化品储存安全，预计公司中期业务开发和外延收购提速，未来三年业绩增速分别为63%、40%与44%。
• 维持买入评级，2020-2022年盈利预测为3.21亿、4.49亿与6.45亿。

2. 机动车检测：安车检测被坚定推荐

• 随着疫情缓解，安车检测下半年业绩有望改善，受益于刚性内需和政策推进。
• 公司研发公路不停车超载检测设备，为业绩提供向上弹性。
• 定增预案已通过股东大会决议，临沂正直完成过户，加速外延收购。
• 保守给予2021年50倍PE估值，对应201亿市值，给予“买入”评级。

3. 快递板块：顺丰控股表现突出

• 7月快递行业业务量同比增长32.2%，业务收入增长18.9%。
• 顺丰控股7月速运物流业务营收113.67亿元，同比增长36.25%；业务量增长72.36%。
• 顺丰单票收入同比下降20.96%，但特惠件业务量扩大有助于成本管理改善。
• 通达系中，圆通增速持续超行业，申通价格环比修复，韵达价格下降。

4. 航空板块：复苏趋势明显

• 吉祥航空中报显示二季度明显减亏，中国航司国内ASK恢复至去年同期98%。
• 疫苗研发和投产将逐步恢复旅客信心，航空公司通过“随心飞”等手段重塑出行习惯。
• 短期内国际线运力回流导致票价低迷，但复苏是大势所趋。
• 推荐三大航（中国国航、南方航空、东方航空）以及春秋、吉祥航空。

5. 航运板块：关注中远海控、中远海能、招商轮船

• 航运板块景气度取决于疫情反复、复工情况和国际关系。
• H2运价随货量回升，但需关注潜在冲击。
• 中远海控即将发布中报，有望超预期。
• 航运行业或迎来兼并整合，龙头效应进一步显现。

6. 集运市场：运价回升，关注中远海控

• 集运三大联盟维持价格及航班量稳定，运价随货量回升。
• SCFI欧洲线运价环比涨2.3%，同比涨18.2%；地中海运价环比涨3.0%，同比涨2.8%。
• 建议关注中远海控，其半年度报告可能带来积极影响。

7. 油运市场：关注中远海能、招商轮船

• 原油消费随欧美复工回升，但库存有限，运价需时间消化。
• BDTI环比跌3.0%，BCTI环比涨6.0%。
• 建议关注中远海能和招商轮船，其可能受益于行业调整。

8. 散货市场：运价回升，关注低估值标的

• 新冠疫情对全球经济形成压制，但逆周期调控或带来基建和地产需求。
• BDI环比跌7.1%，同比跌28.1%；BCI环比跌6.8%，同比跌21.4%。
• 运价具备向上空间，关注低估值且具备增长潜力的标的。

9. 铁路板块：关注大秦铁路

• 大秦铁路公布未来三年分红回报规划，股息率稳定在7.3%以上。
• 建议关注估值处于历史底部、股息率稳定的公司。

10. 高速公路板块：关注低贝塔、高股息标的

• 高速公路板块具备低贝塔、类债券属性，关注深高速、粤高速A、宁沪高速。
• 政府对收费公路的政策支持，建议关注其长期价值。

11. 港口板块：关注低估值受益于环保政策的标的

• 上港集团及招商港口受益于政策支持，建议关注其长期增长潜力。
• 进口需求压力与物流成本政策导向，关注主题性增长和低估值标的。

关键信息

本周重大事件

• 高速公路：深高速与深圳国际合作，山西路桥收购平榆高速股权，招商公路调整担保额度。
• 物流：宏川智慧设立并购合伙企业，飞力达发布半年度报告，中储发展获得借款。
• 机场：上海机场和深圳机场发布半年度报告，深圳机场拟将卫星厅商业资源委托子公司管理。
• 航空：吉祥航空中报显示二季度亏损收窄，海航控股发布运营数据。
• 航运：渤海轮渡与8家公司合作，招商南油发布半年度报告，中远海发筹划出售股权。

个股解禁情况

• 畅联股份：2020年9月14日解禁9,547.95万股。
• 原尚股份：2020年9月18日解禁4,146.00万股。
• 招商港口：2020年11月4日解禁12,895.27万股。
• 德邦股份：2021年1月18日解禁74,234.11万股。
• 京沪高铁：2021年1月18日解禁2,411,683.56万股。
• 嘉友国际：2021年2月8日解禁16,464.00万股。
• 华夏航空：2021年3月2日解禁39,656.22万股。

投资建议

继续推荐以下个股：

• 密尔克卫、顺丰控股、安车检测、盛视科技、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递
• 关注中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 国企改革不及预期
• 航空票价不及预期
• 快递行业竞争格局恶化

标的预测

行业评级

• 强于大市（维持评级）：交运行业整体预期涨幅5%以上。

投资评级

• 买入：预期股价相对收益20%以上
• 增持：预期股价相对收益10%-20%
• 持有：预期股价相对收益-10%-10%
• 卖出：预期股价相对收益-10%以下