20250527-东海证券-基础化工行业简评_农达诉讼事件推演_有望长期推动草铵膦市场_4页_396kb

基础化工行业简评报告指出，拜耳公司拟就“农达”除草剂诉讼达成和解，若协商失败，可能引发孟山都破产，进而影响北美市场草甘膦需求。此举或将促使南美市场草甘膦份额由国内产品替代，短期内利好国内草甘膦企业。长期来看，草铵膦因抗性少、除草速效、安全环保等优势，有望替代草甘膦成为主流除草剂，但当前受限于成本因素，下游仍偏好草甘膦。若草甘膦退出市场，草铵膦企业盈利空间有望提升。

报告回顾了草甘膦价格历史：2006-2008年因孟山都停产及转基因作物推广，价格升至10万元/吨；2012-2014年环保检查导致供给收缩，价格再度上涨；2014年后环保核查放松及产能扩张使价格回落。2020年五通桥水灾导致部分企业停产，叠加甘氨酸涨价及疫情引发的粮食安全需求，草甘膦价格突破8万元/吨。2022年后因需求疲软，价格进入下行周期。截至2025年5月，草甘膦（95%）和草铵膦（95%）原药价格分别为235万元/吨、460万元/吨，精草铵膦原药价格为6万元/吨，均为近几年低位。库存方面，草甘膦和草铵膦国内工厂库存分别为60300吨和9870吨，较历史峰值有所下降。

投资建议方面，短期内若农达产品受限，国内草甘膦出口需求或提升，行业有望复苏。长期看，草铵膦替代趋势明确，建议关注兴发集团（国内草甘膦产能第一，23万吨/年）及利尔化学（年产能235万吨草铵膦）等企业。风险提示包括原材料价格波动、农化产品价格下跌及全球作物种植面积下滑导致的除草剂需求萎缩。行业评级为“超配”，表明未来6个月内行业指数可能强于沪深300指数10%以上。