有色金属行业稀土永磁板块2023Q3深度跟踪报告：稀土价格企稳回升，第二批指标符合预期-20231010-东北证券-29页_3mb

有色金属行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年第三季度有色金属市场，特别是稀土永磁板块的表现与价格走势，同时跟踪了国内外稀土供给与需求变化，评估了相关企业的市场地位与未来前景，并对行业面临的风险进行了提示。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 股票指数表现：2023年第三季度，沪深300指数涨幅为-4.0%，稀土指数涨幅为-10.1%，稀土永磁指数涨幅为-9.9%。全年来看，沪深300涨幅为-5.1%，稀土指数为-19.8%，稀土永磁指数为-10.7%。
• 现货价格：稀土价格在第三季度企稳回升，其中氧化镨钕涨幅14.3%，氧化镝涨幅19.6%，氧化铽涨幅为0%，氧化镧则基本持平。

2. 供给端分析

• 国内供给：

  • 2023年第二批稀土指标发布，总量为12万吨REO，同比+9.9%，增量主要集中在北方稀土。
  • Q3氧化镨钕产量相对平稳，7月/8月分别为6064吨和6083吨，环比波动不大。
  • 钕铁硼价格在9月略有上涨，高牌号钕铁硼涨幅较大。

• 海外供给：

  • Lynas：2023年第二季度REO产量为4475吨，环比+2.9%，同比+22.6%。扩产计划稳步推进，预计2025财年实现12000吨镨钕产能。
  • Mountain Pass：产量稳定，但价格持续下滑，未来预计无明显增量。
  • 缅甸进口矿：受封关影响，8月后进口量有所下滑，中长期来看，缅甸矿进口受限。
  • 海外新建项目：多数处于项目初期，2023-2024年预计无项目投产，项目推进不及预期。

3. 需求端分析

• 国内需求：
  • 整体需求弱复苏，新能源汽车保持较快增速。
  • 新能源汽车：7-8月销量分别为78万辆和84.6万辆，同比+31.6%和+27%，渗透率约为33%。
  • 风电：7-8月新增装机量分别为3.3GW和2.6GW，同比+66.8%和+115.7%。
  • 空调：7-8月产量分别为2306万台和1643万台，同比+29%和+5.9%。
  • 工业机器人：7-8月产量分别为3.4万台和3.3万台，同比-10.2%和-19.6%。

关键信息

供给情况

• 国内：第二批稀土指标释放符合预期，供给整体平稳。
• 海外：Lynas、Mountain Pass等主要企业产量稳定，但价格波动较大。缅甸封关导致进口量下滑。
• 新建项目：海外新建项目推进缓慢，预计2023-2024年无新增产能。

需求情况

• 新能源汽车：销量和产量均保持增长，但环比波动较大。
• 风电：新增装机量增长显著，预计2023年全球风电装机量增长47%。
• 空调：产量增长放缓，但同比仍有韧性。
• 工业机器人：产量下降，但长期增长潜力仍存。

相关标的

• 中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、正海磁材、金力永磁、中科三环、中钢天源、大地熊、华宏科技等。

风险提示

• 需求不及预期：若新能源汽车、风电、空调等下游需求增长不及预期，可能导致稀土价格下跌。
• 供给超预期：若海外新建项目提前投产或国内供给增加，可能造成稀土价格下行压力。
• 政策及库存变化：政策调整或库存变化可能引发价格大幅波动。

行业数据概览

图表目录

• 图1：2023年以来，收益率表现为沪深300>稀土永磁指数>稀土指数
• 图2：氧化镨钕Q3以来涨14.29%
• 图3：氧化钕Q3以来涨10.31%
• 图4：氧化钛Q3以来涨0.01%
• 图5：氧化镝Q3以来涨19.56%
• 图6：7-8月钕铁硼价格基本持稳，9月略有上升
• 图7：全球稀土供给变化趋势，中国占比达70%
• 图8：国内稀土矿指标2023年同比增速为14.3%
• 图9：2023年各集团轻稀土指标占比
• 图10：2023年各集团重稀土指标占比
• 图11：7月/8月氧化镨钕产量分别为6064/6083吨
• 图12：7月/8月镨钕金属产量分别为5082/5242吨
• 图13：Lynas Q2 REO产量及平均售价
• 图14：Lynas 2022年产量及产能利用率
• 图15：Weld扩建项目鸟瞰图
• 图16：Mountain Pass Q2产量及平均售价
• 图17：Mountain Pass产能利用率超100%
• 图18：Mountain Pass运行恢复正常
• 图19：缅甸矿进口情况
• 图20：Hastings布局Yangibana和Onslow项目
• 图21：Yangibana采矿项目预计2025Q2投产
• 图22：Yangibana资源量和储量增长
• 图23：Hastings产品包销比例超80%
• 图24：Nolans项目位置优质
• 图25：Nolans项目预计2025年投产
• 图26：Peak Resources规划产能1.62万吨TREO
• 图27：Peak首次精矿产出时间预计为2026年4月
• 图28：Dubbo项目计划2024年下半年建设
• 图29：Dubbo项目计划产出镨钕氧化物1342吨/年
• 图30：Songwe项目规划生产5954吨TREO/年
• 图31：Songwe项目位置便利
• 图32：2023年7-8月社销商品零售继续修复
• 图33：2023年7月/8月新能源汽车销量
• 图34：新能源汽车渗透率提升
• 图35：2023年7月/8月汽车销量
• 图36：2023年全球风电新增装机量预计达115GW

投资评级

• 行业评级：优于大势
• 股票评级：优于大势（具体个股未提及）

研究团队

• 分析师：曾智勤（执业证书编号：S0550520110002）
• 研究助理：聂政（执业证书编号：S0550121030023）