20250309-华鑫证券-定量策略周观点总第153周_东升西落_叙事进入验证期_17页_1mb

2025年03月09日投资总结

核心内容

本周投资观点聚焦于“东升西落”叙事进入验证期，市场情绪与资产配置策略随之调整。分析师吕思江认为，非美资产的波段行情处于中后期，AI科技与两会政策利好推动中国资产重估，同时美国经济衰退概率较低，外资对中国资产的再平衡仍需时间验证。整体建议保持对A股和港股的积极配置，但对美股持谨慎态度。

主要观点

全球资产配置

• 权益市场：A股市场在两会期间表现良好，上证综指上涨1.56%；港股科技板块表现强劲，恒生科技指数上涨8.43%；美股整体疲软，标普500指数下跌3.10%，纳斯达克指数下跌3.45%。
• 债券市场：本周债券市场表现不佳，中债总财富指数下跌0.42%。
• 汇率市场：美元指数下跌3.41%，日元兑美元升值趋势延续。
• 商品市场：黄金与白银上涨，铜价上涨，但原油下跌。

美股策略

• 择时信号：维持较低仓位偏空，但情绪指标显示美股接近超卖。
• 关键因素：非农数据偏弱但符合预期，降息预期前推至5月；三月FOMC会议将影响市场走势。
• 资金流向：关注200天均线资金流向变化，警惕情绪反弹。

日股策略

• 加息预期：2025年日本加息预期从2次缩减至1次。
• 市场担忧：担心重演2024年8月风险资产崩盘，但当前美日套息交易与跨境资金流向显示无此风险。
• 投资建议：继续看多日股，日经指数进入合适配置窗口。

A股策略

• 仓位信号：维持满仓，关注港股科技板块的补涨机会。
• 行业轮动：预计2025年上半年行业轮动策略将回暖，增加策略占比。
• 小盘策略：建议在三月下旬逐步调整市值风格至平配。
• 红利策略：维持红利60%、成长40%的配置比例，三月下旬考虑逐步转向红利。

港股策略

• 择时信号：港股胜率模型延续看多，看好消费及金融板块补涨机会。
• 情绪面：卖空成交占比上升，市场空头边际积累。
• 资金面：交易型外资买入量略有收窄，配置型外资卖出规模收缩，南向资金买入332亿元。
• 基本面：2025年2月OECD数据录得100.38，高于前值，显示国内经济基本面回暖。

黄金策略

• 短期操作：在2800美元附近加仓黄金，短期反弹机会可逐步止盈。
• 中长期逻辑：全球主权货币滥发、美元债务化、中美博弈及地缘政治紧张推动黄金需求，中期逻辑不变。

小微盘策略

• 趋势分析：二月看多小盘信号带来明显超额，三月建议止盈主题个股。
• 基本面判断：尚无明确反转信号，三月下旬建议调整市值风格至平配。

行业选择

• 流动性流入板块：工业制造、必选消费、材料、房地产。
• 游资活跃主题：AI应用、半导体、机器人。
• 三月预期主题：中特估、国企重组、市值管理。
• 推荐行业：AI医疗、有色金属、化工、钢铁、建材、军工。

关键信息

ETF组合运行周观点

偏股型组合（鑫选技术面量化）

• 绝对收益：2024年初至今29.87%
• 相对沪深300超额：14.99%
• 相对ETF等权超额：14.37%
• 持仓ETF：黄金ETF、国投白银LOF、红利低波ETF、食品饮料ETF、电力ETF、30年国债ETF、中证红利ETF、煤炭ETF、中药ETF

偏债型组合（量化全天候）

• 单周涨幅：-1.09%
• 累积收益：4.58%
• 最大回撤：1.09%
• 操作建议：本周止盈部分中国长债和QDII类资产，下周关注科技回调后的趋势机会。

风险提示

• 数据来源于公开市场，模型存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现。
• 市场环境变化可能导致策略失效。

投资建议总结

• A股：保持满仓，关注科技板块高成交占比及外资流入变化，短期可参与消费、周期、金融补涨。
• 港股：维持满仓，看多消费及金融板块，关注AI下游应用及军工主题。
• 美股：维持低仓位偏空，关注FOMC会议及资金流向变化。
• 日股：强烈推荐，关注日经指数配置窗口。
• 黄金：短期止盈，中长期看多，关注白银弹性机会。
• 小微盘：持有，三月下旬考虑调整市值风格。
• 行业选择：关注AI医疗、有色金属、化工、钢铁、建材、军工等板块。