20250323-华鑫证券-定量策略周观点总第155周_非美资产一季度波段机会进入尾声_15页_1mb

非美资产一季度波段机会进入尾声总结

核心内容概述

本报告由华鑫证券量化和基金研究组发布，主要分析了非美资产、A股、港股、美股、日股、商品等市场在2025年3月21日当周的表现与趋势，并给出相应的投资建议与策略调整方向。整体判断是，一季度非美资产重定价波段机会接近尾声，需适时进行再平衡。

主要观点

全球资产配置观点

• 权益市场：A股和港股均震荡下跌，中小盘成长板块跌幅较大，价值板块相对稳健。美股维持震荡，金融和能源行业领涨。
• 货币市场：美元指数因衰退担忧和关税不确定性走弱，但地缘政治风险推动其回升。
• 商品市场：金价再创新高，短期建议止盈，中长期趋势不变。黄金配置价值长期存在，回调可继续做多。

A股市场观点

• 趋势判断：3月下旬股市进入防御阶段，建议向金融、周期等偏防御板块切换。
• 策略调整：短期关注红利和顺周期风格的反弹机会，保持风格轮动策略。
• 行业建议：关注商贸零售、医药、钢铁、有色金属、化工、军工、电子等行业。
• 资金流向：北向资金主动流出，ETF买入力度回升，但交易型资金有所放缓。

港股市场观点

• 趋势判断：港股胜率模型延续看多，科技股仍是主线，但需更多风险补偿。
• 策略建议：保持多头思维，关注内需及红利板块。
• 组合表现：港股金股绝对收益达24.88%，相较恒生指数超额8.28%。
• 持仓结构：组合最新持仓包括中广核矿业、中国人寿、邮储银行、腾讯控股等。

美股市场观点

• 流动性分析：3月联储净流动性由TGA支撑，本周小幅回落；美元真实流动性小幅下降。
• 趋势判断：美股维持震荡，择时信号转为中等仓位，或有超跌反弹。

日股市场观点

• 政策动向：日本央行维持基准利率在0.5%不变，观望态度明确，符合市场预期。
• 趋势判断：美元兑日元贬值趋势延缓，日股维持强烈推荐，建议满仓参与。

关键信息

投资建议

ETF组合表现

• 偏股型ETF组合：鑫选技术面量化策略，2024年初至今绝对收益32.62%，相对沪深300超额14.31%。
• 持仓结构：黄金ETF、红利低波ETF、食品饮料ETF、电力ETF、中证红利ETF、煤炭ETF、中药ETF、生物医药ETF、豆粕ETF。
• 偏债型ETF组合：量化全天候策略，单周涨幅0.41%，累积收益5.43%，最大回撤1.23%。

风险提示

• 数据来源于公开市场，存在模型失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现，需独立评估。
• 投资者需注意市场环境变化对策略的影响。

量化和基金研究组介绍

• 吕思江：首席量化分析师，数学博士，有9年量化和基金研究经验。
• 马晨：金融工程硕士，主要负责FOF和基金定量研究。
• 其他成员包括黄子轩、武文静、刘新源等，均来自华鑫证券研究所。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出四个等级，分别对应个股涨幅高于20%、10%-20%、-10%-10%、低于-10%。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避，分别对应行业指数涨幅高于10%、-10%-10%、低于-10%。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以道琼斯指数为基准。

免责条款

• 本报告仅限华鑫证券客户使用。
• 所有信息基于公开资料，不保证准确性与完整性。
• 报告观点不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 华鑫证券不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

总结

本报告指出，非美资产重定价波段机会接近尾声，建议投资者进行再平衡。A股进入防御阶段，港股维持看多，美股震荡，日股推荐满仓。黄金短期止盈，中长期看多。ETF组合表现稳健，偏股型超额收益显著，偏债型通过压力测试。需关注行业轮动、红利风格及小微盘调整策略，同时警惕市场环境变化带来的策略失效风险。