医药行业海外制药龙头解读系列之八：诺华NOV2020年中报解读，银屑病药品Cosentyx带动业绩正成长，新药研发领跑全球-20201011-西南证券-19页_4mb

诺华NOV 2020年中报解读总结

核心内容

2020年上半年，诺华实现营业收入236.3亿美元，同比增长3.1%。公司创新药板块表现强劲，同比增长5%，而仿制药板块（山德士）则因新冠疫情导致美国市场缩水12%，营收下降2%。尽管面临生物仿制药和非专利药的冲击，诺华仍凭借核心产品带动业绩增长，尤其以银屑病药物Cosentyx和心衰药物Entresto为主力。

主要观点

• 业绩增长动力：Cosentyx作为诺华的冠军产品，上半年销售额达18.8亿美元，同比增长14%，并计划在未来十年内增加至10个适应症。Entresto销售额增长至11.5亿美元，同比增长48%，已成为慢性心衰治疗的标准疗法。
• 抗肿瘤领域表现：Promacta和Kisqali等抗肿瘤药物表现突出，Kisqali上半年销售额增长58%，成为诺华抗肿瘤领域的亮点。
• 地区表现：美国市场增长8%，欧洲增长1%，中国地区增长19%，成为诺华增长最快的市场之一。
• 新药研发进展：诺华拥有166个临床项目，其中44项处于III期临床，62项处于II期临床，51项处于I期临床。多个药物已在欧美获批上市，未来有望持续推动业绩增长。
• 风险提示：新药研发可能面临临床数据不理想、疫情对研发进度的影响、专利过期带来的竞争压力，以及Entresto在中国面临专利挑战。

关键信息

1. 2020年上半年业绩回顾

• 总收入：236.3亿美元，同比增长3.1%。
• 创新药板块：189.4亿美元，同比增长5%，占总营收的80%。
• 仿制药板块：46.9亿美元，同比下降2%，占总营收的20%。
• 季度表现：
  • 一季度增长11%，主要因新冠初期民众囤药。
  • 二季度增长3%，受疫情蔓延影响，零售业务下滑。

2. 创新药板块增长动力

• Cosentyx：银屑病药物，上半年营收18.8亿美元，同比增长14%，专利期至2036年，未来仍有增长潜力。
• Entresto：心衰药物，上半年营收11.5亿美元，同比增长48%，已成为慢性心衰治疗的标准疗法。
• Zolgensma：脊髓性肌萎缩症基因疗法，上半年营收3.75亿美元，专利期至2038年。
• Aimovig：神经药物，上半年营收3.2亿美元，同比增长64%。
• Kisqali：乳腺癌药物，上半年营收3.2亿美元，同比增长58%。

3. 地区销售情况

• 美国：上半年营收81.4亿美元，同比增长8%，占总营收34%。
• 欧洲：上半年营收89.2亿美元，同比增长1%，占总营收38%。
• 中国：上半年营收12.5亿美元，同比增长19%，占总营收5%。但因药品集采，预计下半年业绩会受到一定影响。

4. 研发进展

• III期临床项目：包括Mayzent（多发性硬化症）、Kymriah（CAR-T疗法）、Gilenya（多发性硬化症）、Beovu（眼科药物）等。
• II期临床项目：涉及抗肿瘤、自身免疫、呼吸系统、眼科等多领域，如MBG453、Lutathera、DFV890、LXE408等。
• I期临床项目：涵盖抗肿瘤、自身免疫、呼吸系统、其他疾病等，如MAK683、TNO155、CEE321等。

5. 专利与市场竞争

• 专利过期产品：如Lucentis、Exjade、Afinitor等，受仿制药和非专利药冲击，销售额出现不同程度下降。
• 未来增长潜力：公司计划未来两年内向中国提交50个新药及新适应症申请，同时持续扩张上海研发中心。

总结

诺华在2020年上半年尽管受到新冠疫情和仿制药冲击的影响，但凭借创新药板块的强劲增长，尤其是Cosentyx和Entresto的表现，公司业绩仍保持正增长。同时，公司在全球范围内持续推进新药研发，未来有望通过新药获批进一步推动业绩。然而，专利过期产品带来的挑战和市场竞争压力仍是潜在风险。