20230703-东吴期货-2023年度聚酯半年报_变中求进_在复苏周期中寻找驱动_58页_3mb

• 观点小结:
  产业链中上游供需在三季度存好转预期，但四季度环比走弱。重点关注 PXN 与 PTA 加工费共振上涨的驱动，关注 PXN 压缩空间及 PTA 加工费承压情况。PTA 价格 7 月份处于年内低点，四季度累库明显，建议逢高做空。乙二醇供需偏弱，维持逢高做空策略。短纤供需驱动不足，短期逢高做空，金九银十关注阶段性套利机会。

• PTA:
  产业链集中于中上游，PXN 与 PTA 加工费共振上涨时 PTA 上行驱动明显。三季度供需存好转预期，但四季度累库压力大。操作建议以逢高做空为主，加工费运行区间 4800-6200，区间操作为主。注意原油波动、新装置投产、宏观经济衰退等风险。

• MEG:
  原料成本支撑弱，供需累库格局难改，维持逢高做空策略。下半年产能投放加速，供应过剩压力大。关注乙烯下游需求、进口变化及煤制成本坍塌的影响。

• PF:
  短纤供需驱动不足，加工费低位运行，短期逢高做空。淡季需求拖累，库存压力大。关注成本端波动及下游需求变化，金九银十需求旺季可能提供短暂支撑。

• 产业链延展:
  聚酯负荷高位，库存健康支撑开工率；乙二醇进口依存度下降；下游纺织需求弱复苏，内需改善预期存在；宏观经济衰退风险及宏观情绪影响显著。

免责声明: 报告基于公开数据制作，分析仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。