20210726-东兴证券-商社行业_教培行业_最强_监管落地_K12培训受重创_11页_1mb

商社行业总结

核心内容概述

2021年7月26日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，标志着教培行业进入强监管阶段。此次政策对K12学科类培训机构造成重大冲击，其业务模式受到严格限制，收入大幅缩减，促使机构加速业务转型。政策对行业提出六项主要措施，包括从严审批、禁止资本化运作、建立内容监管制度、限制开班时间、加强收费与资金监管、强化广告管理等。同时，政策还对面向普通高中学生的学科类培训机构提出参照执行的要求。

主要观点与关键信息

1. 教培行业转型方向

• 非学科类培训：政策鼓励素质教育领域发展，头部机构已布局，但教师培训难度大，难以快速规模化。
• 职业教育与考研辅导：与K12学科类课程关联度较高，教培机构可依托原有生源与品牌优势进行延伸，但需关注预收款监管。
• 教育科技与信息化：政策支持科技赋能教育，但进入壁垒高，需具备较强技术实力。
• 家教与课后托管：作为过渡方向，但竞争可能加剧。

2. 行业影响与市场表现

• 市场整体表现：上证综指周涨幅0.31%，深证成指周涨幅0.38%，但中信消费者服务指数与中信商贸零售指数分别周跌0.66%与1.08%。
• 细分板块表现：
  • 旅游综合：周涨0.88%
  • 餐饮：周跌3.15%
  • 景点：周跌4.64%
  • 酒店：周跌5.36%
  • 其他休闲服务：周跌6.12%
  • 百货：周涨1.08%
  • 贸易：周涨0.14%
  • 超市：周跌4.13%
  • 专业连锁：周跌4.73%

3. 重点公司动态

• 爱美客：拟H股上市，若成功将成为首家“A+H”上市医美公司。
• 奥园美谷：出售部分股权，引入凯弦投资。
• 华熙生物：股东减持计划完成，减持480万股。
• 贝泰妮：独立董事辞职，提名新独立董事候选人。
• 上海家化：调整利润分配方案，增加现金红利。
• 青松股份：签署工业用地投资协议，建设产业园区。
• 壹网壹创：收购浙江上佰49%股权，提升控制权。
• 永辉超市：调整回购股份用途为注销以减少注册资本。
• 华住集团：第二季度RevPAR恢复至2019年102%，综合入住率82.3%，恢复表现良好。
• 中青旅：半年度净利润扭亏为盈，预计3,362万元。
• 民生教育：收购小爱科技51%股权，推进“互联网+”教育平台建设。

4. 投资建议

• 重点推荐：中国中免、首旅酒店、锦江酒店、科锐国际、同道猎聘、水羊股份。
• 长期推荐：中公教育、广州酒家、宋城演艺、老凤祥、周大生、上海家化、珀莱雅。

风险提示

• 疫情反弹：部分地区疫情反复可能影响消费与旅游复苏。
• 经济复苏不及预期：整体经济环境对行业复苏产生压力。
• 超预期政策：监管政策可能进一步收紧，影响行业格局。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上
  • 推荐：相对沪深300指数收益率5%~15%
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~+5%
  • 回避：相对沪深300指数收益率-5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~+5%
  • 看淡：相对沪深300指数收益率-5%以下

分析师与研究助理信息

• 分析师：
  • 王紫：对外经济贸易大学管理学学士，法国诺欧高等商学院管理学硕士，从事社会服务行业研究，重点覆盖教育培训、人力资源服务、餐饮酒店、旅游免税等领域。
  • 赵莹：澳大利亚国立大学会计学硕士，曾任职德勤华永会计师事务所，从事商贸零售行业研究。
• 研究助理：
  • 魏宇萌：中国人民大学经济学学士，金融硕士，负责免税、百货、超市、化妆品研究。
  • 刘雪晴：中央财经大学经济学硕士，负责旅游酒店、教育培训研究。

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