20230426-国联证券-雷电微力-301050.SZ-2022年营收及归母净利润稳步增长_存货大幅增长_3页_381kb

雷电微力（301050）国防军工年报点评总结

公司业绩概述

• 2022年实现营业收入860亿元，同比增长1704%；归母净利润277亿元，同比增长3758%。
• 增长主要受产能扩充和产品销售量增加的推动。
• 存货大幅增长至1381亿元，较年初增长14197%，主要由于备料增加和产品生产扩大。
• 应收账款及应收票据合计712亿元，同比增长1579%，计提坏账比例较高。

客户结构分析

• 前五名客户销售占比99.69%，较上年同期下降0.12个百分点，但客户集中度依然高企。
• 第一大客户C集团贡献88.28%的销售额，对公司营收影响显著。
• 存在客户依赖风险。

2023年第一季度简报

• 实现营业收入246亿元，同比增长907%；归母净利润0.90亿元（注：数据可能存在误差，同比下降约16.37%），业绩波动较大。

未来预测与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为1160亿元、1392亿元、1669亿元，增长率分别为348.6%、199.4%、199.5%；净利润分别为366亿元、440亿元、528亿元，增长率分别为320.1%、20.16%、20.04%。
• 估值：给予2023年50倍市盈率，目标股价10502元，维持“买入”评级。
• 三年复合增长率（CAGR）达239.4%。

风险提示

• 系统性风险；行业增长放缓风险；产品多样性和订单交付风险；人员变动风险。

总体评价

公司业绩稳健，增长强劲，但面临存货积压和客户依赖挑战。良好基本面支撑买入评级，需关注外部风险。