20240706-浙商证券-2024美国大选追踪系列二_民主党会_临阵换帅_吗__10页_818kb

2024年美国大选民主党是否“临阵换帅”及相关影响分析

一、候选人产生机制
拜登在初选中已锁定总统候选人地位，在未主动退选的情况下，将在民主党全国代表大会上自动成为候选人。根据现行选举规则，总统候选人需获得多数党代表票支持，拜登已具备基本票数。

二、换帅可能性分析
民主党面临两种换帅情形：党代会前或党代会后退选。退选后需重新提名，但候选人人选并无明显优势超过特朗普，且存在争议与司法风险：

1. 争议：跳过初选直接指定继任者违背民主原则，可能引发党内外分裂。历史案例显示，1968年和1972年民主党因换帅引发严重内斗。
2. 司法风险：若9月后换将，可能产生已提前注册的选民名单，引发选票延迟提交等法律问题。

三、对美债市场影响
特朗普胜选概率提升将推高美债利率，主要由于其“减税+关税+移民收紧”政策可能加剧通胀预期：

1. 关税政策冲击进口价格
2. 减税计划刺激需求
3. 移民政策收紧影响劳动力供给
   此外，9月后换帅可能增加美债供给压力，叠加在通胀预期升温背景下，三季度美债利率存在上行风险。

风险提示：美国大选超预期波动、地缘冲突加剧可能对市场风险偏好造成压制。