20170717-申万宏源-休闲服务行业周报_中报业绩预期稳中有进_万达转让旗下文旅酒店_18页_1mb

休闲服务行业2017年7月17日周报总结

核心内容概览

2017年7月17日的休闲服务行业周报指出，行业整体表现弱于市场，休闲服务指数下跌1.15%，相对沪深300指数下跌2.44%，在申万一级行业中排名第13位。旅游板块处于中游，但部分个股表现突出，如中国国旅股价回升涨幅第一，值得逢低布局。三季度将进入旅游旺季，随着消费升级，休闲度假游成为旅游业增长的核心引擎，维持行业“看好”评级。

主要观点

• 行业整体表现：休闲服务指数下跌1.15%，相对沪深300指数下跌2.44%，表现弱于市场。
• 市场风格偏防守：具有业绩确定性的个股支撑较强，如中国国旅、首旅酒店、黄山旅游、峨眉山和中青旅涨幅居前。
• 休闲游趋势：休闲度假游取代传统观光游成为旅游业增长的核心引擎，行业结构优于总量。
• 万达轻资产转型：万达将13个文旅项目和76家酒店出售给融创，优化资产负债率，但可能影响文旅行业投资热潮，存在资本端风险。
• 中报业绩预期：整体无明显业绩风险，部分公司因外延或非经常性损益出现大幅增长，如凯撒旅游和桂林旅游。

关键信息

一、中报业绩预告

• 增速高于50%：北部湾旅（160%）、桂林旅游（527.1%）、首旅酒店（1377.3%）、岭南控股（276.2%）、北京文化（292.6%）、凯撒旅游（128.3%）、腾邦国际（92.4%）。
• 增速在20%-50%：三特索道（41.9%）、宋城演艺（30%）、众信旅游（30%）、曲江文旅（26.7%）、九华旅游（22.7%）、张家界（24.7%）。
• 增速在0%-20%：中青旅（18.1%）、峨眉山A（6.0%）、黄山旅游（10.4%）、丽江旅游（0%）、长白山（10%）、金陵饭店（12.5%）、全聚德（5%）、华天酒店（14.5%）、中国国旅（13.6%）、科锐国际（5%）。
• 增速为负：三湘印象（-79.2%）、云南旅游（-52%）、西藏旅游（-95.4%）、西安旅游（-262.1%）、西安饮食（-123.9%）、国旅联合（-118.3%）。

二、个股行情回顾

• 涨幅前三：中国国旅（+4.32%）、腾邦国际（+3.78%）、峨眉山A（+1.61%）。
• 跌幅前三：九华旅游（-6.13%）、宋城演艺（-6.55%）、大连圣亚（-8.53%）。
• 换手率前三：西安饮食（+14.79%）、曲江文旅（+13.32%）、九华旅游（+11.01%）。
• 换手率后三：黄山旅游（+1.66%）、三湘印象（+1.49%）、云南旅游（+1.46%）。

三、下周大事追踪

• 2017-07-17：云南旅股东大会现场会议登记起始。
• 2017-07-18：云南旅游股东大会召开。
• 2017-07-19：中青旅分红股权登记。
• 2017-07-20：中青旅分红派息、分红除权。
• 2017-07-21：西安旅游复牌。

四、行业大事回顾

• 融创收购万达文旅资产：总价631.7亿元，包括13个文旅项目和76家酒店。
• 中央网信办关闭74家违规旅游网站：加强网络诚信建设。
• 国家旅游局“春季行动”：检查旅游企业13410家，立案809起。
• 上海开行旅游专列：计划下半年开行76趟，目的地包括俄罗斯、新疆、漠河等。
• 卡塔尔对华游客实行落地签政策：费用约30美元，停留期30天。
• 乡伴文旅完成Pre-A轮融资：目标打造田园综合体，成为新的增长点。
• 浙旅集团与祥生实业合作：投资50亿元打造文成全域旅游目的地。
• 中泰高铁首段项目获批：全长约250公里，造价预算357.46亿元。
• 海航基础收购巴西机场公司：拟出资1.08亿元收购51%股权，增资21.55亿元。

五、行业重点公司估值

• 景区类：黄山旅游（PE 36倍）、丽江旅游（PE 19倍）、峨眉山A（PE 35倍）、张家界（PE 55倍）、宋城演艺（PE 31倍）、中青旅（PE 31倍）、长白山（PE 55倍）、九华旅游（PE 55倍）。
• 酒店类：首旅酒店（PE 33倍）、岭南控股（PE 114倍）、金陵饭店（PE 81倍）、华天酒店（PE -）、西安旅游（PE 252倍）。
• 餐饮类：全聚德（PE 43倍）、凯撒旅游（PE 45倍）、腾邦国际（PE 42倍）、众信旅游（PE 49倍）。
• 免税类：中国国旅（PE 32倍）。

投资建议

• 推荐标的：中青旅、中国国旅、峨眉山A。
• 建议关注：首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。
• 投资主线：
  1. 搭载休闲游发展趋势的业态（中青旅、宋城演艺）。
  2. 与科技相关，实现精细化管理，具有边际成本优势（携程、华住酒店）。
  3. 与政策密切相关（中国国旅）。

风险提示

• 索道安全事故风险。
• 重大疫情及自然灾害风险。
• 市场波动风险。
• 政策变动风险。

公司公告更新

• 中国国旅：签署《烟酒特许经营协议》。
• 张家界：非公开发行股票8398.25万股，发行价格10.31元/股。
• 新华联：上半年净利润同比增长40.72% - 87.63%。
• 全聚德：解除限售股份2534.40万股，上市流通。
• 大连圣亚：非公开发行股票批复到期失效。
• *ST东海A：预计上半年盈利约150万元至190万元。
• 中青旅：实施2016年权益分派，A股每股现金红利0.10元。
• 腾邦国际：上半年归母净利润1.48亿至1.72亿元，同比增长90% - 120%。
• 九华旅游：上半年营业收入2.45亿元，同比增长12.22%，净利润5954.15万元，同比增长17.28%。
• 三湘印象：预计上半年归母净利约9600万元。
• 桂林旅游：预计上半年归母净利约2900万元，同比增长527%。
• 西安旅游：预计上半年亏损-800万元至-600万元。
• 北京文化：拟承接影片《英雄本色4》，并与重庆水木诚德展开合作。
• 宋城演艺：预计上半年归母净利4.97亿元至5.62亿元，同比增长15% - 30%。
• 华天酒店：预计上半年亏损1.1亿元至0.9亿元。
• 岭南控股：预计上半年归母净利7700万元至8300万元，同比增长262% - 290%。
• 凯撒旅游：预计上半年归母净利1.2亿元至1.4亿元，同比增长110.76% - 145.88%，主要来自出售嘉兴永文明体的投资收益。

行业动态

• 中泰高铁项目：首段曼谷至呵叻获批，全长约250公里，造价357.46亿元。
• 海航收购巴西机场公司：拟出资1.08亿元收购51%股权，增资21.55亿元。
• 国家旅游局冰雪旅游研讨会：探讨冰雪旅游发展方向，为2022年冬奥会做准备。
• 网络诚信建设：中央网信办关闭74家严重违规失信旅游网站，加强行业监管。

总结

2017年7月17日的休闲服务行业周报强调了休闲游趋势对行业增长的推动作用，并指出万达出售文旅资产对行业影响较大。整体中报业绩预期稳中有升，部分公司因外延或非经常性损益出现显著增长。投资建议关注大市值、低估值、业绩确定性强、兼顾成长性的标的，同时警惕资本端风险及市场波动。行业动态显示，政策支持和新项目开发为行业带来新的增长机会，值得重点关注。