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甲醇周报 2022.03.16 总结

核心观点

甲醇市场整体表现中性，尽管受到原油回调影响，但其基本面仍相对偏强。主要支撑来自库存处于历史低位以及下游需求的持续恢复。同时，需关注MTO利润压缩及伊朗进口恢复的潜在影响。

市场表现

• 甲醇05合约：从高点3370元/吨回调至3000元/吨，回调约11%，但相比其他能化品表现相对偏强。
• 能化品种：整体随原油价格大幅回调而走弱，甲醇因基本面支撑而表现优于其他化工品。

库存情况

• 内地及港口库存：截至3月11日，西北+港口库存天数降至9.56天，处于历史低位。
• 港口库存：截至3月10日，港口库存减少至73.7万吨，可流通货源降至18.9万吨，为历史低位。
• 内地库存：截至3月9日，西北企业库存为22万吨，周环比减少3.8万吨；待发订单量周环比持平为22.4万吨。

供应端变化

• 国内开工率：截至3月10日，国内甲醇开工率为72%，周环比上升0.4个百分点。
• 春检计划：部分装置如中煤远兴、奥维乾元、同煤广发已开始检修，检修时长20-30天，整体春检力度较往年偏弱。

下游需求

• 传统下游：截至3月10日，开工率为48.5%，周环比上升1.8个百分点，其中甲醛开工率提升显著。
• MTO开工率：截至3月10日，MTO开工率为84%，周环比上升2个百分点。
• 下游利润：MTO及传统下游利润仍较差，反映终端需求偏弱，烯烃利润可能进一步被压缩。

产业链利润分配

• 盘面工厂利润：甲醇05合约工厂利润为567元/吨，而05-MA-PP利润为-864元/吨，显示产业链利润向上游集中。
• 煤炭影响减弱：煤炭对甲醇的扰动逐步减弱，甲醇基本面良好支撑上游利润。

伊朗进口情况

• 伊朗开工恢复：伊朗甲醇装置恢复至高位，装船量提升，预计4月进口将逐步恢复。
• 对市场影响：伊朗进口增加可能对甲醇供应带来压力，需关注其对国内市场的冲击。

平衡表预测

• 产量与消费：2022年3月总产量为674万吨，总消费为777万吨，过剩量为-13万吨。
• 产量同比：2022年3月产量同比上升2.90%。
• 消费同比：2022年3月消费同比上升0.52%。
• 趋势预测：春检力度偏弱，预计3月以去库为主，4-5月略有累库。

风险与关注点

• 原油价格波动：原油价格回调对能化品市场形成压力，甲醇虽表现偏强，但需警惕成本端进一步下跌。
• 地缘政治因素：美伊谈判进展可能影响原油市场，间接影响甲醇走势。
• MTO利润压缩：随着原油成本支撑减弱，MTO利润可能进一步压缩，影响甲醇需求端。
• 伊朗进口恢复：伊朗进口增加可能对国内甲醇市场供应带来压力，需密切关注。

报告信息

• 作者：贾瑞斌
• 研究助理：吴宏翔
• 审核：肖兰兰
• 联系方式：13811303516（贾瑞斌）；wuhongxiang@thanf.com（吴宏翔）
• 机构：天风期货股份有限公司
• 报告类型：甲醇周报
• 报告日期：2022.03.16

重点报告跟踪

• 20200120【甲醇年报】：2020年是否依然超预期
• 20200423【甲醇二季度报】：呼唤减产的二季度
• 20200727【甲醇半年报】：难以平衡的下半场

常规数据报告

• 《甲醇数据日报》
• 《深度龙虎榜持仓日报》

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