电力设备行业深度报告：光伏玻璃，供需改善，看好大窑炉趋势下龙头α-240806-东北证券-29页_1mb

光伏玻璃行业分析报告总结

行业供需现状

光伏玻璃当前供需关系复杂，尽管工信部宏观调控维持整体平衡，但由于月度间阶段性产能与需求不匹配，2024年3月曾出现阶段性供不应求，带动价格和库存去化。4月初价格小幅回升，尤其20mm镀膜玻璃价格上涨。然而自6月新点火窑炉产能集中释放后，供过于求态势再现，行业内库水平回升，截至2024年4月行业库龄达333天。

政策调控

政府通过"听证会制度"严格控制光伏玻璃新增产能，提高了产能置换门槛。2022-2024年间，听证会实际批准产能仅占报备产能的10%左右，有效限制了产能过剩风险。同时，政策鼓励产业链协同发展，如工信部发布的《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，推动原材料与成品企业建立长期合作关系。

产能格局变化

截至2024年5月，国内在产窑炉132座，总产能达1129万吨/天，主要集中在1000吨级大窑炉。信义光能、福莱特两大企业合计占据约38%市场份额，形成了寡头格局。2024年新点火窑炉约5400吨/日，但部分窑炉将于7月进入冷修期，预计下半年供给端或将出现结构性变化。

成本与竞争格局

光伏玻璃成本主要由纯碱、天然气和燃料费用构成，其中纯碱价格受累库影响呈现下行趋势。大窑炉具有效率优势与成本优势，如1200吨级窑炉较600吨级单平米成本可降低16元/平。随着窑炉进一步大型化，龙头企业在规模效应下的成本控制优势将更为显著。

龙头企业分析

福莱特作为行业领军企业，已布局1200吨/天窑炉并掌握自购石英砂矿资源，进一步降低成本。信义光能凭借更高的窑炉集中度和技术优势，毛利率在行业内领先。两家公司均受益于行业大窑炉趋势下的成本协同效应，在复杂的供需环境中有能力获得超额收益。

风险提示

短期面临产能投放与库存去化的双重压力，同时需警惕需求不及预期、贸易政策变动及价格战风险。光伏玻璃行业的供需边际改善虽已在三季度显现，但仍在去库进程中难以带动全面价格回升。长期来看随着全球绿色转型持续推进，仍有成长空间。