食品、饮料与烟草行业专题：外资急速撤出告一段落，板块良好布局时点凸显-20200323-太平洋证券-12页_1mb

文档总结：外资撤出与食品饮料行业分析

核心内容概述

本报告分析了2020年3月外资大规模撤出A股市场对食品饮料板块及龙头公司的影响，并结合历史数据与市场趋势，评估了外资撤出的动因、影响及未来布局机会。

主要观点

• 外资撤出背景：受新冠肺炎疫情全球扩散及原油价格暴跌影响，欧美资本市场出现流动性紧张，北向资金连续大幅净流出，累计流出金额达660.29亿元（截止2020年3月19日），是近年来外资撤出A股的高峰之一。

• 外资撤出与股价表现：外资撤出主要集中在食品饮料等消费板块，导致这些龙头公司股价短期回调明显。例如，贵州茅台、五粮液、伊利股份等公司股价跌幅较大，其中五粮液跌幅达23.34%。

• 外资撤出的动因与选择性：外资撤出时有选择性，倾向于减持前期浮盈较多、估值优势减弱或基本面不突出的个股。同时，流通盘越大、越活跃的个股，其股价受冲击相对较小。

• 外资撤出的持续性：此次外资撤出速度和幅度远超2019年中美贸易摩擦阶段，但随着各国推出降息等货币政策，外围市场波动率下降，外资撤出预计告一段落。

• 外资加配趋势：长期来看，食品饮料行业仍是外资加配的首选，尤其是优质龙头公司。国内疫情防控优于国外，投资环境确定性增强，外资对A股资产的配置意愿仍较强。

• 投资建议：建议投资者着眼长远，积极布局估值合理、基本面稳健的行业龙头。重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、安井食品、双汇发展等公司，中长期看好茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、伊利股份等。

关键信息

外资撤出情况

• 北向资金累计流向：截止2020年3月19日，北向资金累计净流出660.29亿元，其中沪股通流出56.35亿元，深股通流出45.85亿元。
• 外资撤出速度：25天内撤出超千亿，速度和幅度均超过2019年中美贸易摩擦阶段。
• 外资撤出动因：疫情全球扩散、欧美恐慌、流动性紧张及被动套现以补充流动性。

食品饮料板块表现

• 超额收益显著：自2017年以来，食品饮料板块及龙头公司持续获得超额收益，三年内涨幅远超上证综指。
• 外资持仓情况：外资在食品饮料龙头公司中持仓比例高，如贵州茅台、五粮液、伊利股份等，外资持股市值及流通市值占比均位居前列。
• 外资持仓变动：在外资撤出阶段，部分公司如五粮液、洋河股份等减持比例较大，股价跌幅明显；而双汇发展则逆势获得增持，股价跌幅较小。

历史对比分析

• 中美贸易摩擦阶段：2019年4月22日至5月31日，外资净流出624.60亿元，历时39天，随后3个月恢复并创新高。
• 当前阶段：外资撤出速度更快，但预计随着外围市场趋稳，外资将逐步恢复配置，A股食品饮料板块的修复速度将优于2019年。

投资建议

• 短期影响：疫情对消费行业尤其是餐饮行业造成一次性冲击，但龙头公司抗风险能力强，预计二季度逐步恢复，下半年将实现良好增长。
• 推荐公司：重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、安井食品、双汇发展；中长期看好茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、伊利股份、中炬高新、洽洽食品等。
• 行业评级：食品、饮料与烟草行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

风险提示

• 宏观经济不景气
• 疫情扩散超预期
• 食品饮料安全风险

附录：证券分析师信息

• 黄付生
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